企业核心竞争力能够降低权益资本成本吗——基于文本分析的经验证据
【摘要】本文通过文本分析法构建企业核心竞争力的度量指标,实证检验了核心竞争力对企业权益资本成本的影响。研究发现:核心竞争力越强,企业的权益资本成本越低,该结论在一系列稳健性检验下仍然成立。机制检验表明,核心竞争力对企业权益资本成本的影响主要通过降低经营风险、降低信息不对称程度以及缓解代理问题三条路径实现的。进一步研究发现:（1）资源类和能力类核心竞争力均是影响企业权益资本成本的重要因素;（2）机构投资者持股可以强化核心竞争力对权益资本成本的降低作用。本文的研究揭示了核心竞争力在企业融资中的重要作用,不仅丰富了核心竞争力和权益资本成本的相关文献,同时对如何降低企业融资成本具有重要的现实意义。
【关键词】核心竞争力;权益资本成本;经营风险;信息不对称;代理问题;
财务报告文本相似度与违规处罚——基于文本分析的经验证据
【摘要】本文以2008—2016年我国A股非金融类上市公司为研究样本,运用文本分析法考察上市公司财务报告相似度对违规处罚概率的影响。研究发现,"管理层讨论与分析"（以下简称MD＆A）与上一期相比相似度越高,上市公司当期因违规行为被监管机构处罚的概率越高;非"管理层讨论与分析"（以下简称非MD＆A）与上一期相比相似度越高,上市公司当期被监管机构处罚的概率越低。监管机构更关注MD＆A部分的信息含量,对非MD＆A部分更关注其披露内容的稳定性和合规性。进一步分析发现,国有产权性质削弱了MD＆A文本相似度与违规处罚的正向关系,文本可读性好加强了非MD＆A文本相似度与违规处罚的负向关系。最后,分别考察MD＆A"回顾"和"展望"、非MD＆A"公司治理"和"会计政策"相关文本的相似度与违规处罚的关系,本文的研究结论依然成立。本文的研究结论从文本分析的视角丰富了上市公司违规处罚影响因素的研究,亦为政府监管机构完善监管处罚和信息披露政策提供了有力依据,具有重要的理论和现实意义。
【关键词】违规处罚;相似度;文本分析;信息披露;
合作与趋同:各国会计认证体系概览与反思
【摘要】本文通过对国际范围内具有广泛影响力和代表性的会计认证机构考试大纲的文本分析,发现其对考生知识能力要求打破了地域性、领域性的壁垒,考核范围覆盖管理会计与财务会计等方面,开始向综合化、全面化方向发展,并呈现出明显的趋同态势。此外,本文还分析了认证机构间合作互认的趋势,发现成熟会计认证市场的会员数量增幅逐渐放缓,不断通过互认合作的方式向新兴会计认证市场拓展会员,且少数几个会计认证机构已逐渐取得寡头垄断地位,在业界掌握重要话语权,对其他认证机构具有较强的辐射力。在当前复杂国际形势下,我国必须抓紧完善开放包容的会计认证体系,并加强与各国认证机构的交流与合作,取得与中国国际地位相当的国际会计人才认证市场话语权。
【关键词】会计认证;互认趋同;会计人才;文本分析;
定性的未来供应链风险披露与分析师关注行为研究
【摘要】供应链风险关系着企业的生产经营,甚至生死存亡。本文通过文本分析研究发现定性的未来供应链风险披露吸引了更多分析师关注,且不同类别供应链风险披露影响程度不同。进一步研究表明企业抗风险能力越强,供应链风险披露对分析师的吸引力越弱;供应链风险披露吸引了更多执业时间长和具有行业专长的分析师。最后,客户风险披露能够降低分析师预测的乐观偏差、提高分析师预测准确度,且分析师关注人数具有部分中介效应。本文研究表明供应链风险披露具有信息含量但也具有分析成本,能够影响分析师关注行为及预测结果。本文研究结论有助于丰富供应链、风险披露和分析师方面文献,并对监管层的披露要求具有一定鉴定作用。
【关键词】定性的未来供应链风险披露;分析师关注;分析师预测;文本分析;
研发文本信息:真的多说无益吗?——基于分析师预测的文本分析
【摘要】本文采用文本分析技术提取年报研发文本信息,并从分析师预测角度解读其信息价值。研究发现:（1）R＆D文本信息显著降低了分析师预测偏差及分歧度,而且信息透明度发挥了中介效应。（2）R＆D文本信息披露越多,未来三年的创新产出以及政府研发补助越多,说明企业倾向于选择性披露有利于企业的研发信息。（3）企业披露动机越强,分析师获取私有信息的能力越弱,R＆D文本信息对分析师预测偏差和分歧度的降低作用越显著。以上结论说明我国年报R＆D文本信息具有一定信息含量,对分析师来讲"多说有益"。本文从研发文本视角以及分析师预测角度验证了我国年报文本信息的积极效应,有助于丰富R＆D以及分析师预测文献。
【关键词】R＆D;文本分析;文本信息;信息披露;分析师预测;
经营业务竞争与股票收益——基于财务报告文本附注的分析
【摘要】本文通过上市公司财务报告文本附注中披露的经营范围信息构建市场中心度指标,考察公司经营业务竞争强度对于股票收益率的影响。研究发现,经营业务竞争越激烈的公司,由于具有更高的系统性风险,包括创新风险和破产风险,投资者要求更高的风险补偿,因而具有更高的股票收益率。在与衡量经营业务竞争的传统变量相比、以及使用不同分词的稳健性检验后,该结论依然成立。该指标的建立能够比传统行业分类更有效地反映公司个体层面竞争水平的异质性,对于理解上市公司所处竞争结构以及风险评估具有一定的参考价值。
【关键词】经营业务竞争;财务报告附注;文本分析;股票收益率;系统性风险;
财务报告可读性、投资者实地调研与对冲策略
【摘要】股权质押增强了控股股东对上市公司进行策略性"市值管理"的动机,增大了上市公司与外部资金提供者之间的信息不对称,从而可能加剧公司融资约束。本文以2004-2015年间上市公司为样本,对以上假说进行了实证检验。结果表明,控股股东股权质押提高了公司的融资约束水平。同时,在国有企业、国际"四大"审计以及股票流动性较高时,控股股东股权质押的融资约束效应较弱。本文在丰富了控股股东股权质押经济后果以及融资约束等相关领域文献的同时,还具有较为重要的政策含义,上市公司的利益相关者应该关注到控股股东股权质押所产生的"负外部性"。
【关键词】控股股东;股权质押;融资约束;信息不对称;文本分析;
产品市场竞争与信息披露质量——基于上市公司年报文本分析的新证据
【摘要】本文研究了上市公司面临的产品市场竞争对信息披露质量的影响。我们从中国A股上市公司2002年至2014年年报中提取产品业务文本,借助计算语言学方法度量出公司年度（firm-year）层面的产品市场竞争程度。研究结果显示产品市场竞争越激烈,公司信息披露质量越好。进一步的分析发现,当企业所在行业的进入壁垒较高时,产品市场竞争对信息披露质量的影响有显著下降。相比现有文献通过行业竞争环境来代替企业产品竞争程度的做法,本文将文本分析工具引入中文这个自然语言,为产品市场竞争程度的度量及其对企业信息披露决策的影响提供了公司层面的实证证据。
【关键词】产品市场竞争;信息披露质量;文本分析;进入壁垒;
关键审计事项段能够提高审计报告的沟通价值吗?
【摘要】本文以2015-2016年披露关键审计事项段的上市公司为主要研究对象,探究关键审计事项段的披露是否提高了审计报告的沟通价值。结果发现,披露关键审计事项段公司的累计超额收益率在披露前后的变化显著高于未披露公司,说明关键审计事项段提高了审计报告沟通价值。进一步研究发现,沟通价值的提升主要体现于四大审计、审计投入多以及客户重要性高的样本中。最后,对关键审计事项段进行文本分析发现,文本特征和责任对象的归属会影响审计报告沟通价值。
【关键词】关键审计事项段;沟通价值;文本分析;
管理层语调能预示公司未来业绩吗?——基于我国上市公司年度业绩说明会的文本分析
【摘要】本文基于我国上市公司年度业绩说明会的文本数据来研究公司管理层语调是否有助于预测公司未来业绩。我们基于上市公司2005-2012年在全景网召开年度业绩说明会的相关文本数据研究发现,管理层净正面语调与公司T+1年业绩显著正相关,以及管理层正（负）面语调与公司T+1年业绩显著正（负）相关。这些结果说明,在控制了T年公司业绩等因素之后,业绩说明会上的管理层语调仍能够提供关于公司未来业绩的增量信息,也从事后验证的角度表明管理层语调具有较好的可信度。本文的研究发现意味着,管理层披露的文本信息有信息含量且有一定可信度,这对在中国高度依赖语境的文化背景下加强研究了解投资者等是如何挖掘和解读文本信息有重要意义。同时,也说明我国上市公司业绩说明会利用先进信息技术的信息披露实践在一定程度上是有效的。
【关键词】管理层语调;业绩说明会;文本分析;未来业绩;可信度;
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