西南财经大学教授发表顶刊《Management Science》！

我们记录了在以股票支付的并购（M&A）中股票锁定协议的频繁使用，并检验了使用锁定协议及其期限的企业决定因素和后果。锁定协议禁止目标公司的股东在预先指定的时期内出售作为支付手段发行的收购方股票。我们发现支持这一假设的证据：如果目标公司的股东相信合并的长期基本面强劲，他们同意锁定协议以预先承诺持有收购方的股票。与我们的假设一致，锁定协议伴随着更大的收购方公告回报，特别是当收购方的估值高时；事先，锁定协议的采用可能性随着收购方的估值增加而增加。锁定协议还伴随着更高的交易完成可能性、更短的合并谈判时间以及更高的长期运营表现。我们得出结论，市场将锁定协议解释为基本面强劲的信号，特别是当收购方的估值高时。