图源：JIBS

政策背景

永久正常贸易关系（PNTR，Permanent Normal Trade Relations）是一种特定的国家关系安排，授予 PNTR 意味着允许一个国家享受最惠国待遇的正式地位。2000 年，美国国会通过授予中国永久正常贸易关系（PNTR）法案，正式开启了中美贸易关系的新纪元。PNTR 的实施不仅为中美经济合作提供了法律保障，也促进了全球经济一体化的发展。根据《国际经贸规则量化分析报告》，PNTR主要内容如下：

美国授予中国永久正常贸易关系（PNTR）法案大纲

研究背景

伴随中国经济的高速增长及其出口导向型经济的崛起，全球化进程中贸易失衡引发的负面外溢效应已成为学术焦点。既有文献多聚焦于中国贸易扩张对发达经济体的就业替代、产业空洞化及投资收缩等消极影响，而该研究则从金融稳定维度重构分析框架，揭示中国贸易冲击通过准自然实验场景对美国企业微观金融风险产生的线性影响。

研究简介

中国出口贸易的显著增长引发了学界对“中国贸易冲击”负面效应的广泛关注，但其积极面向却长期未获充分重视。研究揭示了此前未被充分探讨的中国贸易冲击的积极效应——其对金融稳定的正向影响。

研究表明，PNTR实施后，美国企业的股价崩盘风险显著降低，且这一结论在控制同期可能产生混淆效应的政策冲击（如《萨班斯-奥克斯利法案》、2000年互联网泡沫破裂及中国国内政策调整）后仍保持稳健。

进一步机制检验表明：其一，PNTR通过促进中国进口渗透对美国企业形成“纪律约束效应”，而非通过产业转移的“离岸外包渠道”发挥作用；其二，该效应与美国企业盈余管理行为改善、投资效率提升及公司治理水平强化存在显著关联；其三，异质性分析显示，在融资约束程度较高、分析师关注度较低的企业中，上述风险抑制效应更为突出。本研究从金融稳定视角拓展了既有文献对中国贸易冲击经济后果的理解，为全球化背景下贸易开放与金融风险管理的政策协调提供了新的经验证据。

参考文献

Hong, Jieying. "Globalization and stock price crash risk: evidence from the US granting permanent normal trade relations to China." Journal of International Business Studies 55.8 (2024): 997-1019.