0
0
在微信中打开

宁王:港股溢价超20%,锂电龙头要来价值重估了?

宁王:港股溢价超20%,锂电龙头要来价值重估了? 海豚投研
2025-07-05
22
导读:为何已经是“牛夫人”的宁王,到了港股就成了“小甜甜”?

宁德时代港股溢价36%背后:欧洲成新增量,估值重估空间有限

宁德时代于2025年5月20日在港股上市,发行价为263港元/股。截至周五收盘,股价较发行价上涨36%,A/H股溢价达22.4%。为何在A股已是“牛夫人”的宁德时代,在港股却变成“小甜甜”?它是否具备价值重估的基础?本文将从基本面和资金面进行解析。

一、国内动力电池市场:反内卷下盈利预期改善

目前国内动力电池景气度维持高位,销量与产量比例持续保持在70%以上。受新能源购置税政策变动及国补延续不确定性影响,预计2025年下半年需求侧仍将有保障。叠加政策层面的“反内卷”与产能调控,行业供需关系有望维持平衡。

但宁德时代在国内市占率呈现缓慢下滑趋势,主要受LFP电池占比提升拖累。因不参与价格战,宁王在低价车型盛行背景下未能有效稳住份额。不过整体来看,2025年市占率下行幅度或相对有限。

二、欧洲市场:宁王海外扩张的关键战场

欧洲新能源车渗透率显著提升,2025年1-5月平均达25.5%,5月单月突破27%。由于碳排放法规正式实施,车企加速向纯电转型,单车带电量也同步上升,带动动力电池需求增长。

宁王2025年以来在欧洲市占率由2024年的35%提升至44%,主要得益于LFP+三元双路线布局带来的成本优势。相较LG/SK On等欧美厂商,宁王更具性价比竞争力。此外,欧洲本地化建厂也将降低关税与物流成本,进一步巩固市场份额。

据海豚君预测,2025年欧洲新能源车渗透率达28%-30%,宁王市占率有望提升至48%,为公司带来40-50GWh出货增量,贡献超10%的增长动能。由于欧洲单价接近国内市场两倍,该增量对应收入提升更为可观。

三、估值分析:当前PE约22倍,上行空间受限

按海豚君对2025年出货量620-630GWh的预测计算,宁王港股当前市盈率约为22倍。若采用乐观假设(630GWh出货量、单wh净利0.11-0.113元、25倍PE),估值仍有15%-20%上行空间。

但由于宁王本质上仍为制造类资产,缺乏真正意义上的科技属性,要获得更高估值需依赖基本面持续改善,短期内难以获得类似科技股的高倍数支撑。

四、H股溢价成因分析

  • H股发行结构中流通盘较小,仅占总股本3.4%,其中70%被前25大机构持有,实际可交易流动性有限;
  • 宁王作为全球动力电池龙头,港股同类标的稀缺性推升配置热情;
  • 纳入MSCI指数后,市场对其进入恒生指数预期增强,吸引被动资金流入,进一步支撑溢价。

综合来看,宁德时代在欧洲市场的表现将成为其核心看点,也是拉动业绩与估值修复的主要驱动力。然而当前港股估值已部分反映利好,继续大幅提升的空间较为有限。

文章来源:【海豚投研】公众号,原文《宁王:港股溢价超20%,锂电龙头要来价值重估了?》,大数AI优化
【声明】该内容为作者个人观点,大数跨境仅提供信息存储空间服务,不代表大数跨境观点或立场。版权归原作者所有,未经允许不得转载。如发现本站文章存在版权问题,请联系:contact@10100.com
0
0
海豚投研
有灵魂的思考、有态度的研究。
内容 1924
粉丝 1
认证用户
海豚投研 杭州常桥科技有限公司 有灵魂的思考、有态度的研究。
总阅读34.4k
粉丝1
内容1.9k