聚丙烯PP：多空转换，市场拐点来临，中短期行情前瞻

节后聚丙烯市场呈现单边下行趋势，市场利空气氛弥漫，持货商担忧后市，在石化并未出现大面积降价背景下，依旧选择积极让利出货。截至10月8日，国内拉丝主流价格在7650-7800元/吨不等，较节前（7820-8050）走低170-250元/吨不等。但价格的下行并未换得成交的放量，场内询盘表现尚可，但实盘少有成交听闻。造成价格走低的主要原因有：

假期原油开启下跌模式。截至10月6日收盘，NYMEX原油期货11合约82.79美元/桶较节前（9月28日）93.68美元/桶下跌10.89美元/桶或11.62%；ICE布油期货12合约84.58美元/桶较节前（9月28日）96.55美元/桶下跌11.97美元/桶或12.40%。

此前驱动聚丙烯市场上行的主要因素之一为成本的强势走高。但假期原油多头遭遇滑铁卢。在成本大跌之下，包括聚丙烯在内的能化市场短期消化利空为主。

节后归来，石化库存大幅积累。截至10月8日，两油库存在86万吨，较节前增加33.5万吨，增幅高达63.81，居于8年来绝对高位。此外，9月份国内新增产能相继落地投放市场，且多集中在中下旬，130万吨/年的产能增量，市场供应压力激增。此外，前期检修的大庆炼化二线、北方华锦老线、茂名石化二线、浙江石化二线等、联泓新科一线、齐鲁石化、东华能源宁波一期、燕山石化二线、宝来利安德巴赛尔等装置密集恢复开车，而计划停车装置相对有限，预计国内PP生产企业周停车减损量将下降至16万吨左右。市场短期供应压力明显加码。

刚需来看，下游节后仍有刚需补库需求。但鉴于目前BOPP、塑编等行业利润薄弱，且10月份是需求由强转弱的拐点期，中下旬起下游主要行业订单将会季节性逐步缩量，对于原料需求相应转弱。在原料下跌初现端倪的情况下，下游厂家多小单刚需采购为主，上游排库进程相对迟缓。投机性需求来看，此前中游整体库存维持中低位水平，但短期难见利好之下，中间商更多选择抛货而不是建库，进一步压制市场走势。

综上所述，节后PP市场利空压制明显，短期现货市场或将面临回调走势。中长线来看，四季度，国内聚丙烯产能继续大幅扩张。10月下旬随着旺季进入尾声，下游各细分行业开工负荷逐步下降，PP需求也逐步季节性转弱。四季度国内经济宏观政策或仍有务实政策落地，对于需求有托底作用。此外，成本端来看，尽管近期原油大跌，但中线来看在减产背景下，国际油价仍有支撑。预计四季度国内聚丙烯市场将会呈现高位震荡走弱局面。重点关注新产能投放进度、上游成本变化。