PP月报：3月供应压力增大，关注成本端驱动和宏观预期落地情况

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第二章 聚丙烯国内供应分析

第三章 聚丙烯国内需求分析

截至2月底，PP下游行业整体平均开工维持在38.5%，较上月51.77%下降13.27%，较2023年同期下降8.14%，主要原因为春节假期影响。2024年春节假期较去年在阳历方面延迟3-4周左右时间，导致整体下游开工率出现明显下移。单就春节后来看，终端本身自有新增订单有限，下游各品类之间的开工情况不一，BOPP、CPP膜类前期订单尚可，复工较快；塑编方面等待农业及建筑业正常恢复后的需求启动。终端节前备货不多，春节后按需小单采购为主。

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第六章 聚丙烯走势预测

原料方面：今年一季度OPEC+延续了去年的减产协议，但全球原油库存甚至还有一定的累库迹象。这就意味着，OPEC+确实在控制原油供应，但其他竞争对手填补了OPEC+让渡的缺口。中线来看，加沙停火谈判能否达成以及宏观情绪也同样影响原油市场走势，预计3月份油价高位震荡运行为主；煤炭方面，内蒙古鄂尔多斯区域内多数煤矿保持正常产销状态，下游随着后期气温升高，电厂日耗预计下降，预计后期内市场煤价僵持偏弱运行。供给方面前期检修的福建联合老线、东莞巨正源二期继续延续到上中旬，3月新增计划检修装置不多，且部分前期延迟开车的新增产能有望落地，市场整体供应压力依旧存在。另外在当前外采甲醇和PDH生产利润亏损情况下，警惕经营性停车的可能，供应端变量引起出现行情预期外变动；需求方面，中线需求来看，就外需方面，随着全球主要央行加息进入尾声，2024年全球经济有望波动回升，带动我国出口边际改善。但美国制造业回流等政策可能会对中国在全球产业链上的地位造成冲击。就内需来看，政府改善经济的决心仍在，随着一揽子稳增长政策措施的落地见效，经济运行有望进一步改善。但国内外经济修复增长仍需时间和过程。相较于供应端增长，需求增速相对迟缓。宏观方面，国内关注3月4日起两会相关政策发布情况，警惕利好不及预期；国际方面美联储降息预期进一步降温，目前市场预期降息节点仍在6月，但2024年美联储降息次数预期则削减至3次，总计75基点，关注市场计价情况和预期变化。综合影响下，预计3月PP市场依旧维持震荡市，整体价格重心较2月小幅下移，上有供应及需求压制，下有成本支撑，品种间走势来看，PP弱于LL。