核心观点：基本面利好之下，此波资金强势拉涨也有理有据。但对于未来行情，仍需要关注的是来自于成本端和供应端的博弈，以及盘面资金情绪。当前资金推涨意图明显，在基本面支持之下，仍存在向上空间。但在诸多利好被充分交易甚至未来可能存在过度交易之下，基本面上依旧存在扩能重压及刚需疲软的情况，故此波行情更多可以定义为反弹，而不是反转。
“高扩能”已然成为聚丙烯产品近年来的最大标签，而2024年国内聚丙烯产能继续大幅扩张，据涂多多统计，中国聚丙烯计划新增产能共计870.5万吨，成为扩能最大的一年。基于此，聚丙烯也成为空配选择。
本周末PP期货市场率先走出强反弹行情，盘面直逼2023年12月以来新高，从而打破此前盘面持续150点左右盘整局面。期货上行破位，对于现货市场无疑形成强势带动作用，尽管恰逢周五，但各地高报热情不减，持货商纷纷提涨出货，市场形势向好。
对于当前的反弹，除资金因素以外，其实基本面也给予一定驱动，具体来看：
原油盘面经过较长期横盘震荡后，隔夜布油强势突破84美元关键阻力位。油价不断攀高，由此导致当前聚丙烯生产成本顺应上行，其他成本路径如PDH、甲醇等价格震荡有涨，重心小幅向上。而国内聚丙烯供强需弱背景下，价格难有起色利润亏损情况依旧延续，其中油制成本亏损在-1000元/吨以上。这也导致了近一段时间以来两油跟涨不跟跌，出厂价格相对坚挺的根本原因。
3月13日，国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《行动方案》）正式发布，引发社会广泛关注。其中第三条关于实施消费品以旧换新行动中提到的，开展汽车、家电产品、家装消费品以旧换新，均在长线对于聚丙烯需求提供利多驱动。而短期则给与多头利多题材炒作。
3月下旬以来，国内聚丙烯生产企业检修有所增多，包括久泰、中安联合等装置均陆续停车。而进入4月份，西北地区煤化工检修装置除神华新疆45万吨/年之外，其他企业多集中停车检修。从检修时间来看，停车时长多持续20天以上，此外停车装置多生产拉丝、低熔共聚为主，市场货源供应量将会出现缩量。
2024年3-5月国内聚丙烯生产企业检修停车计划
基本面利好之下，资金强势拉涨也有理有据。但对于未来行情，仍需要关注的是来自于成本端和供应端的博弈，以及盘面资金情绪。
原料端来看，地缘层面，中东局势仍然不稳定，俄乌局势也值得关注；基本面存在供需两端利好预期，供应端OPEC+继续控制产出，需求端汽油需求将季节性回升；宏观层面，金融市场风险偏好总体偏强。国际油价维持易涨难跌状态。
供应端来看，依据当前石化给到的检修计划，整体供应缩量预期依旧不变，故对于市场的利好作用真实存在。但同时新扩能渐进仍成为上方重压：3月7日惠州立拓新材料有限责任公司聚丙烯装置（15万吨/年）已生产出合格产品，目前生产拉丝。安徽天大PP装置（15万吨/年PP粉料、15万吨/年PP粒料）已试产PP料合格品，计划3月开车。金能科技二期45万吨/年聚丙烯装置计划4月份试车。
期货层面来看，当前资金推涨意图明显，在基本面支持之下，仍存在向上空间。但在诸多利好被充分交易甚至未来可能存在过度交易之下，基本面上依旧存在扩能重压及刚需疲软的情况，故此波行情更多可以定义为反弹，而不是反转。
来源 | 涂多多产业大数据部
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