6月份开始，国内聚丙烯市场迎来久违的底部反弹之势。其中PP2301合约从6月1日的6848元/吨上涨至9月25日7830元/吨，涨982元/吨，涨幅高达14.34%。现货拉丝来看，三地主流价格由6月1日的6950-7150元/吨上涨至9月25日7800-8100元/吨，涨850-950元/吨，涨幅在12.23-13.29%。
造成行情一路高涨的原因除了国内外宏观利空氛围减弱以及需求由淡季转向旺季外，成本因素也成为驱动行情走高的重要原因之一。仅就原油来看，作为PP上游的首要原料，在产油国主动减产助推之下，国际油价持续上涨，以WTI为例，从6月初70.1美元/桶，上涨至当前90.03美元/桶，上涨近20美元/桶。由此带来的PP生产成本也同步快速走高，油制PP成本从6月初的7990元/吨涨至9380元/吨。但PP价格涨幅远不及成本的涨幅，上游生产毛利长期处于-1500元/吨上方。截至9月25日当周，国内油制PP利润为-1610元/吨。
成本高位，生产毛利亏损，造成石化生产及销售政策也出现相应调整。一方面体现在，石化装置检修超预期增多，2023年6-9月尽管不是石化传统检修季，但国内生产企业停车减损量高达287.96万吨，较去年同期178.46万吨，增长109.5万吨，增幅61.36%。另一方面体现在，石化在产量增幅有限，生产企业库存长期维持在55-70万吨的中低位水平下，挺价意愿表现明显。就整个9月份出厂政策来看，明显表现出“期货上涨，石化借势上调；但期货下跌，石化挺价撑市”的模式。
与成本高位并行的是，随着石化新增产能的落地，包括前期检修装置的回归，9月下旬起，国内PP供应将会出现明显增量。仅就9月一个月，国内3套新增产能投入使用，具体来看:东华茂名（40万吨/年）9月初投产完毕，目前生产正常拉丝料T03;宁夏宝丰三期（50万吨/年）9月20日出合格品HP500N，宁波金发（40万吨/年）一线正式产粉料，二线计划将在月底投产。而前期检修的大庆炼化二线、北方华锦老线、茂名石化二线、浙江石化二线等、联泓新科一线、齐鲁石化、东华能源宁波一期、燕山石化二线、宝来利安德巴赛尔等装置密集开车，同时新增停车计划有限，预计9月底至10月上旬，国内PP生产企业周停车减损量将下降至16万吨左右。叠加新增产能投放以及双节期间的累库，市场短期供应压力将会加码。
节后市场来看，一方面，国际油价尽管连日来走低，但在供给端利好支撑下，依旧维持在高位运行。同时煤炭方面，据国家矿山安全监察局报道，9月24日贵州省六盘水市盘江精煤股份有限公司山脚树煤矿发生一起安全事故致16人遇难。动力煤产地安监趋严，且叠加俄罗斯增收煤炭出口关税影响，煤炭价格中枢仍有上移预期。成本端对于节后市场仍有较大支撑作用。而供应端来看，节后市场供给压力短线会明显加码，预计两油库存有望涨至80-85万吨。但可以看到的是，下游节后仍有刚需补库需求，一定程度促进上游排库。综合影响下，仅从基本面出发，预计节后国内PP市场震荡偏弱运行为主，消化上游库存。但值得一提的是，国内PMI、CPI、PPI等数据均在假期前后相继公布，而假期期间欧元区CPI、PMI、美国就业人数等数据也会引发市场对于通胀预期的变化，在对整个商品情绪产生影响的同时也会传导至PP期现货市场。
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