PP月报：月内价格重心下移，12月供应压力增加，仍有看空预期- 大数跨境

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2023-11-29

本月核心观点

本月国内PP市场震荡走低，整体价格重心较上月仍有走低。截至11月29日，国内拉丝主流价格在7400-7600元/吨，较月初走低100-190元/吨不等。后市来看：成本端来看：国际油价经历短期持续下行后，后期深化减产仍是大概率事件，后期重点关注OPEC+会议情况，中线原油依旧维持区间震荡运行。12月国内气温仍有下降预期，民用电需求增加，下游电厂日耗有所提升，煤炭库存去库进程将有所加快，预计煤炭价格震荡偏强运行。供给方面：十二月市场供应端扩能密集，同时新增检修不多，PP供应压力继续增加。需求方面：12月份，下游主要行业新增订单难有增量且呈逐步放缓趋势，对于原料需求转弱。投机性需求来看，当下中游库存依旧不高，短线会根据盘面涨跌选择是否建库，对于中线行情影响相对有限。库存方面：根据往年库存走势来看，鉴于目前石化对于市场需求的把握和对生产安排的有效规划，预计四季度两油库存继续维持偏低位运行，对于行情的托底作用将持续发力。综上所述，预计2023年12月国内PP市场呈现震荡下行为主，关注新增产能兑现情况。

第一章本月聚丙烯市场回顾

聚丙烯国内市场走势分析

单位：元/吨

表1 聚丙烯国内市场价格变化

本月国内PP市场震荡走低，整体价格重心较上月仍有走低。截至11月29日，国内拉丝主流价格在7400-7600元/吨，较月初走低100-190元/吨不等。中国三季度 GDP 数据显示经济好转，宏观预期偏暖，且中美关系存缓和迹象。煤炭价格创新高，计划外检修装置明显增多，青海盐湖、京博聚烯烃二线、常州富德、神华宁煤等装置停车检修，供应呈现收紧态势。月初至上旬，国内PP市场一度反弹。但中旬起原油大跌、煤炭价格松动，成本下移。随着新增产能逐步落地以及前期检修企业复工，国内PP产量缓步上移。宏观缺乏实质性利多，文华商品不断向下调整，PP期货连日下挫，打压现货市场信心。贸易商出货压力增大，部分看空后市之下，积极减仓出货，市场倒挂行为普遍。石化下旬起相继下调出厂价格，场内货源成本支撑减弱。11月份，下游新订单增量有限，各细分领域开工率下降，供需矛盾逐步加剧。PP价格震荡回落。

图1 聚丙烯指数走势图

聚丙烯美金市场走势分析

本月国内聚丙烯美金市场延续跌势。截至月底，美金拉丝报价在870美元/吨左右，月跌20-30美元/吨；共聚价格在950-990美元/吨左右，高端价格走低10美元/吨。国内人民币市场月内弱势下行，拖累美金盘表现。但因近期进口资源货少，一定程度抑制美金市场跌幅。当前内外盘价差依旧存在，其中尤以共聚表现明显，美金货源高价之下缺少买盘，整体成交表现偏弱。

单位：美元/吨

表2 聚丙烯美金市场价格变化

聚丙烯期货市场走势分析

本月PP主力2401合约短暂反弹后回落。11月1日开盘7609，月最高7798，最低7373，11月29日收盘在7393。从29日成交状态来看，成交多开19%空开24.8%；多平在20.1%空平24%。后期来看，盘面连续杀跌之后，期现价差收窄，短线震荡修复为主，关注7300-7350一线多空博弈情况。

第二章聚丙烯国内供应分析

聚丙烯产量分析

随着宁波金发二线40万吨装置开车，叠加月内检修企业缩量，11月国内聚丙烯产量小幅增加。2023年11月中国聚丙烯产量预估在270万吨，较上月267万吨增加3万吨，增幅1.12%。

聚丙烯企业检修统计

表3 国内聚丙烯装置11月检修统计

表4 国内聚丙烯装置12月检修统计

第三章聚丙烯国内需求分析

聚丙烯下游企业开工率统计

截至11月底，PP下游平均开工率提升至55%，较上月56%下降1%。除无纺布外，多数细分下游订单均季节性转弱。尽管有双11电商节影响，但相关下游订单并未出现明显增量。同时龙头企业和中小企业订单不均情况依旧存在。当前部分中大型企业排产能达到6-10天，企业开机较好，基本可达到 5-6成，中小型企业开机明显较低，工厂以销定产居多，阶梯性分期补货为主。下游目前产成品利润依旧不高，尤其塑编行业中小企业利润基本持平或小幅亏损，月内制品价格跟随原料下行。

第四章聚丙烯上游市场分析

原油走势分析

全球经济疲软需求预期放缓，叠加OPEC+会议时间调整引发短线利空情绪，本月国际原油价格下跌。截止到11月28日，WTI01合约价格为76.41美元/桶，布伦特01合约价格为81.68美元/桶。与月初相比，WTI下跌4.61美元/桶，布伦特下跌5.73美元/桶。

甲醇走势分析

内地市场：本月，月内甲醇市场呈现先震荡后下调的走势，终端需求的弱势依旧是拖累市场走势的主要因素，加之原料煤炭价格震荡回落，成本端支撑有所减弱，利空情绪的影响下，内地市场价格震荡回落。月初，甲醇期现震荡向上，期货盘面强势上行，加之内地部分区域受西南地区限气政策影响，装置有停车或降负等操作，一定程度上提振业者心态，但考虑到下游需求跟进乏力，市场成交未见明显放量，部分厂家为保出货多存让利操作，但整体出货仍显一般。月内中旬，甲醇市场继续呈现区域性走势，内地市场整体成交气氛不一，宁夏地区个别装置停车检修，市场在库存压力不大的支撑下高位运行，但内地其他区域市场价格在弱需求的影响下上涨动力不足，市场成交依旧维持刚需，新单成交有限，业者后市情绪不一。进入月末以后，市场在供应以及成本端表现欠佳的影响下大幅回落，内地部分区域市场报价跌破2000元关口，恐跌情绪影响下，下游入市补货积极性不高，市场整体成交气氛清淡。

港口市场：月内，港口现货市场报价随盘调整，期货盘面维持低位震荡，目前进口船货依旧维持较高位置，港口区域库存较前期有所增加，后期还需关注下游装置运行情况以及进口船货抵港情况。

第五章聚丙烯进出口分析

PP总量分析：

2023年10月，中国聚丙烯进口量在34.73万吨，环比+2.96%， 2023年1-10月累计进口量在338万吨，同比-7.85%。

2023年10月份中国聚丙烯出口量在11.2万吨，环比-10.11%， 2023年1-10月累计出口量在109.75万吨，同比-5.20%。

图2 2021-2023年PP月度进口量对比图

图3 2021-2023年PP月度出口量对比图

PP进口国分析：

根据海关数据显示，2023年10月份中国PP进口韩国6.6万吨，占总进口量的19.00%；进口新加坡6.24万吨，占总进口量的17.97%；进口阿联酋5.51万吨，占总进口量的15.87%。

图5 2023年10月PP进口来源国分布

PP出口国分析：

根据海关数据显示，2023年10月份中国PP出口越南1.95万吨，占总出口量的17.41%；出口巴西0.97万吨，占总出口量的8.66%；出口孟加拉国0.84万吨，占总出口量的7.50%。

图6 2023年10月PP出口国分布

第六章聚丙烯走势预测

成本端来看：国际油价经历短期持续下行后，后期深化减产仍是大概率事件，后期重点关注OPEC+会议情况，中线原油依旧维持区间震荡运行。12月国内气温仍有下降预期，民用电需求增加，下游电厂日耗有所提升，煤炭库存去库进程将有所加快，预计煤炭价格震荡偏强运行。供给方面：十二月市场供应端扩能密集，同时新增检修不多，PP供应压力继续增加。需求方面：12月份，下游主要行业新增订单难有增量且呈逐步放缓趋势，对于原料需求转弱。投机性需求来看，当下中游库存依旧不高，短线会根据盘面涨跌选择是否建库，对于中线行情影响相对有限。库存方面：根据往年库存走势来看，鉴于目前石化对于市场需求的把握和对生产安排的有效规划，预计四季度两油库存继续维持偏低位运行，对于行情的托底作用将持续发力。综上所述，预计2023年12月国内PP市场呈现震荡下行为主，关注新增产能兑现情况。

来源 | 涂多多数据管理部

陈彬 15269345060

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