1.1 2023年聚丙烯行情综述
2023年国内聚丙烯市场先抑制后扬，整体运行区间较2022年相比整体仍有下移。年内行情拐点出现在6月中下旬，据涂多多数据监测显示：截止12月26日国内聚丙烯价格指数为7563，较年初7778下降215，降幅为2.76%。较去年同期7797下降234，降幅为3%。2023年现货拉丝价格的上下波动区间仅1000-1150元/吨左右。
全年影响市场的因素为基本面、宏观、市场情绪以及相关商品走势等。在供应增加明牌之下，石化积极调控产出和库存，使得行情下跌并不流畅。而宏观的预期与现实之间的轮番交易一定程度加剧市场的短线波动。市场情绪的高点与退潮则领先或短暂脱离市场基本面指标作出反馈。在大宗商品走势基本一致的情况下，单品很难走出独立行情，跟随商品大势涨跌变化。
图1
市场主要驱动为：1.美国CPI数据转弱等消息给市场带来亢奋情绪，同时国内经济数据偏好，市场对后市强预期下，期货盘面价格不断上涨；2.下游节前备货，中间商投机性备货，场内需求在春节前明显增量；3. 国际油价维持高位震荡运行，从成本端给予现货一定支撑，石化、煤企携手上调出厂价；4.新装置投产尚未落地，供应增量有限。
第二阶段：基本面与宏观共振下的产业负反馈（2月-6月中旬）
市场主要驱动为：1.下游工厂原料库存偏高、新老订单衔接吃力、加工利润薄弱等问题普遍，终端采购积极性明显转弱，需求“强复苏”预期难以有效兑现；2.广东石化、海南炼化和京博石化等装置投产以来，产品陆续进入市场。二月下旬起，聚丙烯产量呈现持续上升态势，接近三年来最高值，市场供需矛盾突出；4.国内两会目标相对稳健，海外SVB、瑞士信贷等银行出现风险,海外宏观利空不断,市场恐慌情绪一度升温。
第三阶段：基本面、宏观利多共振，行情持续攀涨(6月中下旬-9月中旬)
市场主要驱动为：1、成本不断走强OPEC+及俄罗斯减产立场坚定，且不断深化和延期减产措施，叠加美国传统消费旺季推动，中国原油进口量维持高位，国际原油价格不断上涨。WTI从二季度末70.64美元/桶涨至9月27日93.68美元/桶，涨23.04美元/桶，涨幅32.62%；布伦特从二季度末74.90美元/桶涨至9月27日96.55美元/桶，涨21.65美元/桶，涨幅28.91%。煤炭方面，汇率下跌在一定程度上促进进口煤价格上调，提振内陆煤价。8、9月全社会用电需求保持强势，煤炭旺季特征明显，叠加坑口事故影响，煤炭价格震荡走高。2、供应增量未能兑现。从新增产能来看，三季度新增产能投放集中在9月，7月无新增产能落地，8月月仅广西鸿谊（15万吨/年）落地，而9月份东华茂名（40万吨/年）、宝丰三期（50万吨/年）、宁波金发（40万吨/年）集中在9月上旬后，对于供应的增量多集中在9月中下旬乃至四季度。同时由于茂名石化、宝来巴赛尔、延安能化等装置开启年内大修，三季度石化装置检修损失量较上一季度小幅增加。三季度累计减损量为205.193万吨，较二季度181.39万吨增加23.803万吨，增幅13.12%。3、国内宏观气氛向好。7月10日两部门延长金融支持房地产政策期限，“金融16条”部分政策，使用期限延长至2024年12月31日。7月24日中共中央政治局召开会议，适时调整优化房地产政策。8月15日央行一天两度“降息”。下调SLF利率10个基点。此外，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利(MLF)操作。8月18日央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告提出，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。8月31日随着央行、国家金融监督管理总局发布两则通知，存量房贷利率正式迎来初步调整方案，全国性商业性个人住房贷款最低首付比例下限也统一调整。这一系列积极的财政政策、货币政策的出炉，国内宏观气氛利多效应显现，文华商品步步走高。
第四阶段：供应压力增强，高位回落寻找支撑（9月中旬-10月中旬）
期间内主要驱动因素为：1、供应压力增加。随着东华茂名（40万吨/年）、宁夏宝丰三期（50万吨/年）、宁波金发（40万吨/年）三套新增产能落地。而前期检修的大庆炼化二线、北方华锦老线、茂名石化二线、浙江石化二线等、联泓新科一线、齐鲁石化、东华能源宁波一期、燕山石化二线、宝来利安德巴赛尔等装置密集开车，国内PP供应压力明显加码。2、成本下移。国庆、中秋假期原油多头遭遇滑铁卢NYMEX 原油期货和ICE布油期货双双下跌逾11%。成本大跌之下，包括聚丙烯在内的能化市场短期消化利空为主。石化及煤企连续下调出厂价格，场内货源成本不断走低。3、上游累库。节后首日，两油库存在86万吨，较节前增加33.5万吨，增幅高达63.81%。4、宏观商品氛围偏弱，股市跌跌不休，一度下破3000关口后继续走低。文华商品也连续下行，PP期货震荡回落打压现货市场气氛。贸易商悲观于后市，积极减仓出货，部分预售出空。下游尽管有刚需拿货需求，但更期待更低价格出现，对于预售资源也不敢贸然采购，场内成交以刚需小单为主，月内难见规模性补库行为。
第五阶段：多空并存，市场进入震荡市（9月中旬-10月中旬）
期间内主要驱动因素为：1、成本端，全球经济疲软需求预期放缓，但巴以冲突、红海航运危机阶段性扰动市场，国际原油整体呈现跌后反弹局面。同时煤炭方面在终端库存高企叠加寒潮南移带来的煤耗增加，供需双强带来价格上下两难。成本端对于行情的提振作用减弱。2、供需端来看，供应端看，11月份临时停车装置创年内高位，装置减损量意外走高，为市场带来利好。12月份虽有部分装置复工，但整体供应增量相对有限。反观需求端进入四季度，下游企业订单逐步缩量，对原料采购积极性不强，场内成交受限，市场供需两弱情况表现明显。
表1
2020年新冠疫情爆发，各国经济、贸易、金融等各领域均受到不同程度的冲击。疫情冲击下，金融市场和商品市场均出现大幅下跌，美元指数因为流动性危机而出现大幅上涨，从而加剧金融市场和商品市场的跌幅，国际原油近月合约4月一度暴跌至-40.32美元/桶，美股连续熔断，国内商品数度跌停。4月初国内聚丙烯价格跌至年内低点6452元/吨。随后各国央行纷纷放水救市，美联储则是连续两次紧急降息至零利率，市场流动性充裕。随着疫情得到有效控制，全球经济得到修复。同时，OPEC+达成的历史性减产协议，国际油价触底反弹。美原油到年末反弹至45美元/桶上方，对于能化市场提振明显，叠加装置检修驱动，2020年11月底，国内聚丙烯市场迎来年年最高点9266元/吨。
2021年国内聚丙烯价格两涨两跌，年内行情呈现“M”形走势。价格价格最低点出现在年初，主要原因为：年初下游整体需求走弱、增产能逐渐释放，市场价格跌至低位。最高点出现在10月中旬位11490元/吨，主要原因为：聚丙烯原料煤炭、甲醇以及原油价格持续上涨，成本面大幅上涨。国内“双控”政策的实施，部分生产企业开工降低或停车，市场供应量缩减。市场受政策面消息刺激资金炒作热情，PP主力合约大幅跳涨，石化企业纷纷上调出厂价，市场价格涨至年内高点。
2022年国内聚丙烯市场价格运行重心较去年有所下移，且运行区间缩窄。年内最低价格出现在12月中旬，最低价格指数为7818元/吨。主要原因为：国际油价连续大幅下跌至年初水平，聚丙烯成本快速下移。终端需求淡季下，下游买入消极。成本需求打压下，市场价格快速探底。最高价格出现在3月中旬，最高价格指数为9779元/吨，主要原因为：俄乌局势影响，原油价格大涨，导致部分油制生产企业被迫降负荷生产或停工来规避亏损。成本与供应共振，带动聚丙烯行情走高。
2023年国内聚丙烯市场价格运行重心较去年继续下移，且运行区间缩窄。年内最低价格出现在5月底6月初，最低价格指数为7040元/吨。主要原因为：国内经济数据整体不及预期,经济复苏放缓。美债讨论悬而未决，市场对美债违约和可能引发的系统性风险有较大担忧，国内股市、商品市场整体继续向下，市场空头氛围浓厚。原油、煤炭价格重心走低，两油及煤企不断下调出厂价格，场内成本支撑转弱。宏观利空叠加成本下移之下，聚丙烯价格快速走低。最高价格出现在1月底，最高价格指数为8075元/吨，主要原因为：节后开市首日，受益于假期各类消费数据向好，PP主力05合约跳空高开百余点，市场利好氛围浓厚。石化持续去库，出厂价格坚挺有涨，场内货源成本不断抬升。期现两市共振走强，带动聚丙烯行情走高。
2023年国内聚丙烯继续探底，年度均价较去年同期明显下移，降幅在11.6%。一方面由于经济复苏乏力，海外宏观利空不断,市场整体需求有所抑制。同时去年上半年高油价导致的PP运行成本居于高位，而23年度上半年PP原料价格震荡回落。宏观面及成本端导致1-7约国内PP月均价较上一年度明显下移，月均降幅高达15.64%。8月份起同比降幅明显收窄，主要是由于上半年国内经济政策稳健发力，同时伴随传统需求旺季的到来，市场价格开始触底反弹，月均降幅收缩至10%以内。年内走势来看，整体波动区间继续收窄。月环比上涨的月份在2月、7月、8月、9月，其中9约环比涨幅在6.03%，居于年内高位。其他月份均有0.63%-4.59%的降幅。
2.1中国聚丙烯线性期现货市场分析
线型低密度聚乙烯期货（以下简称线性期货）自上市以来就与现货价格间保持着一种长期均衡关系。同时随着期货市场的成熟和实体企业对库存管理和价格风险管理的进一步深入,现货市场中基差定价的方式不断普及，由此线性期货对现货价格起到相应引导作用。除此之外，线性期货还有价格发现功能中，对未来的现货市场有提前预判的功能。
PP期货走势一般为现货市场的先行指标，对现货市场走势起着决定作用。年内期货价格先跌后涨，四季度盘整运行。2023年PP期现相关系数0.94，两市走势基本吻合，基差阶段性变换。从基差来看，PP远期供应增量叠加宏观预期反复切换，业者对未来预期缺乏信心，其盘面价格低于现货市场，正基差范围在平水至358元吨。国内PP期现货基差负值最高达-307元/吨。主因宏观预期及商品走势带来的期货盘面阶段性拉涨所致。
图2
1、2023年3月17日，近日，我所收到金发科技股份有限公司、浙江文德进出口有限公司放弃指定交割仓库资格的申请，根据《大连商品交易所指定交割仓库管理办法》《大连商品交易所指定交割仓库资格与监督管理规定》等有关规定，经研究决定：一、取消金发科技股份有限公司线型低密度聚乙烯和聚丙烯指定仓库资格。二、取消浙江文德进出口有限公司线型低密度聚乙烯指定厂库资格。
2、2023年3月17日，根据《大连商品交易所指定交割仓库管理办法》《大连商品交易所指定交割仓库资格与监督管理规定》等有关规定，经研究决定：暂停国投山东临沂路桥发展有限责任公司线型低密度聚乙烯和聚丙烯指定交割仓库交割业务。
3、2023年3月31日，根据《大连商品交易所指定交割仓库管理办法》《大连商品交易所指定交割仓库资格与监督管理规定》等有关规定，经研究决定：增加东北中石油国际事业有限公司为线型低密度聚乙烯、聚丙烯指定厂库。
4、2022年3月31日，根据《大连商品交易所合成树脂期货交割品牌工作办法》《大连商品交易所线型低密度聚乙烯期货业务细则》《大连商品交易所聚丙烯期货业务细则》《大连商品交易所聚氯乙烯期货业务细则》等有关规定，公告如下：中煤陕西榆林能源化工有限公司的“中煤”等12个品牌为大连商品交易所线型低密度聚乙烯期货交割品牌。
5、2023年4月13日，根据《大连商品交易所合成树脂期货交割品牌工作办法》《大连商品交易所聚氯乙烯期货业务细则》《大连商品交易所线型低密度聚乙烯期货业务细则》《大连商品交易所聚丙烯期货业务细则》等有关规定，经研究决定：增加中国石油化工股份有限公司天津分公司的“中国石化”牌为大连商品交易所线型低密度聚乙烯、聚丙烯期货交割品牌。
6、2023年4月28日，根据《大连商品交易所指定交割仓库管理办法》《大连商品交易所指定交割仓库资格与监督管理规定》等有关规定，经研究决定：取消上海远盛仓储有限公司线型低密度聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯指定仓库资格。
7、2023年6月21日，根据《大连商品交易所合成树脂期货交割品牌工作办法》《大连商品交易所线型低密度聚乙烯期货业务细则》《大连商品交易所聚丙烯期货业务细则》等有关规定，经研究决定：增加国能包头煤化工有限责任公司的“国家能源集团”牌为大连商品交易所线型低密度聚乙烯期货交割品牌。
8、2023年6月30日，根据《大连商品交易所合成树脂期货交割品牌工作办法》《大连商品交易所线型低密度聚乙烯期货业务细则》《大连商品交易所聚丙烯期货业务细则》等有关规定，经研究决定：增加中国石油天然气股份有限公司大庆石化分公司等4家生产企业的“昆仑”牌为大连商品交易所线型低密度聚乙烯期货交割品牌。
9、2023年7月7日，根据《大连商品交易所指定交割仓库管理办法》《大连商品交易所指定交割仓库资格与监督管理规定》等有关规定，公告如下：原“浙江尖峰国际贸易有限公司”变更名称为“浙江尖峰供应链有限公司”；原浙江尖峰国际贸易有限公司承担的我所线型低密度聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、胶合板指定交割仓库权利和义务由浙江尖峰供应链有限公司承继。
10、经研究决定，自2023年11月22日交易时（即11月21日夜盘交易小节时）起，我所将对豆粕、聚氯乙烯、豆油、聚丙烯、玉米、聚乙烯期货实施交易限额。其中，聚乙烯8000手。非期货公司会员或者客户在上述期货品种各合约上单日开仓量不得超过其交易限额标准。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易和做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。
近十年中国聚丙烯产能呈阶梯式增长，中国聚丙烯产能增长率为4.55%-25.58%，年平均增长率在11.34%。2018年的增长率为3.03%，是近十年最低的一年。2023年国内聚丙烯产能增长率在14.55%，低于最高的年份为2014年，与2020年基本持平。
2023年年初计划扩能共计820万吨。在当前各路径生产利润亏损的情况下，部分新增产能投产延期。截至12月底，国内聚丙烯PP新投11家企业，共计505万吨，国内聚丙烯PP产能在3976万吨。
从投产区域看，全年新增产能主要集中在华南、华东、西北地区。究其原因：首先，原料来源充裕。一方面，华南、华东各地炼厂集中，西北地区煤化工发展成熟，为石化企业提供了稳定且充裕的原材料来源。其次，华南、华东地理位置优越，濒临沿海、港口、消费区域。茂名、宁波，作为国内主要港口所在地，方便出口。且区域内消费市场庞大，资源吸收能力强。
随着产能逐一落地，国内聚丙烯供应量逐步增加，就新投产的11套装置来看仍以生产通用料为主。在原本通用料产能大基数背景下，随着通用料和拉丝料新增产能的继续上马，产品同质化严重，市场竞争也将愈发白热化，聚丙烯产能结构性过剩的趋势将愈加明显，企业应当研发更具附加值的专用料，以此满足下游领域的不同需求。
2024年，国内聚丙烯产能继续大幅扩张，据涂多多统计，中国聚丙烯计划新增产能共计870.5万吨。因2023年年末新投产装置出现推迟且多数敲定于2023年1月季度落地，例如：安徽天大、惠州立拓等，故对于2023年一季度末，国内聚丙烯供应压力将会激增。但值得一提的是，目前上游成本维持高位，导致企业生产成本持利润持续亏损，企业经济效益偏低影响下，新装置投产仍存在延期可能。
随着产能的持续扩增，聚丙烯产量亦呈逐年增长趋势。但高成本、弱需求、负利润之下，2023年国内聚丙烯企业开工率降低，装置停车增多，年内产量增幅远低于产能增幅。据涂多多统计，2023年1-11月国内聚乙烯产量共计2917.49万吨，较2022年同期2687.33万吨增加230.16万吨，增幅在8.56%。
2023年1-11月国内聚丙烯企业月度平均开工率在77.85%，较去年同期80.98%下降3.13%，较3年均值86.27%下降8.42%。主要原因为油制、煤制、丙烷制利润亏损且新投产装置增多供应溢出效应增强，企业检修或临停增多，造成开工率出现小幅下降。月度开工率最高值出现在1月份和10月份，最低值出现在5月份。
一般来说，国内聚丙烯装置每三年迎来一次检修高峰期，在2017-2019年的检修周期内，减损量在2019年达到周期内峰值。在2020-2022年的检修周期内，随着装置产能的增长，叠加烯烃装置利润亏损影响，2022年全年国内聚丙烯装置停车明显增量，装置检损量均创近年来新高，且减损量在产能中的占比也达到了峰值。不同于往年的普遍规律，检修大年后是检修小年，2023年由于利润亏损严重，PP上游生产商被迫加大检修降负荷的程度。2023年全年国内聚丙烯装置停车明显增量，装置检损量再度刷新历年高点。
年内检修高峰期集中在3季度和年末，7月、8月、11月、12月，月损失产量均超79万吨，其中7月份达到年内高点，约90万吨，超历年同期。其中时间较长、有影响力的企业如神华宁煤五、六线60万吨（检修时间：2023年4月23日-5月22日）、东华能源（宁波）40万吨（检修时间：2023年4月19日-5月12日）、大庆石化10万吨（检修时间：2023年5月9日-7月10日）、延安炼厂10万吨（检修时间：2022年5月24日-7月7日）、中海壳牌二线40万吨（检修时间：2023年10月20日-2023年12月20日）等，均对国内PP市场相应阶段的行情产生了较大的影响和波动，甚至亚洲外盘市场也受到中国行情的支撑。据涂多多统计，2023年1-11月国内聚丙烯检修损失产量729.35万吨，较去年454.58万吨增加274.77万吨,增幅在60.44%。
图6
4.1中国聚丙烯消费领域分析
聚丙烯广泛应用于服装、毛毯等纤维制品、医疗器械、汽车、自行车、零件、输送管道、化工容器等生产，也用于食品、药品包装。从聚丙烯消费结构来看，包装、汽车、家电等行业是聚丙烯最大的消费市场，编织制品、注塑制品、BOPP薄膜等是聚丙烯最主要的应用领域。
从2023年聚丙烯下游消费结构来看，下游消费占比较大产品主要集中在拉丝、低熔共聚、均聚注塑。消费量排名前三产品占比聚丙烯2023年消费总量52%，其中拉丝类主要应用领域为塑编、网绳、渔网等，是目前聚丙烯最大下游应用领域，占聚丙烯总消费量32%。其次是薄壁注塑、高熔纤维、高熔共聚类，分别占2023年聚丙烯下游消费总量7%、6%、6%。
2023年聚丙烯下游行业主要呈现以下发展特点：一、产业订单受宏观经济环境影响较大；二、下游需求增速小于上游供给增速；三、从内需来看，整体增长趋势不变，但增速将放缓；四、传统行业进入饱和期，企业高成本、低利润现象凸显；五、未来潜力值消费亮点产品主要集中于高端专用料领域，如：茂金属聚丙烯、三高聚丙烯、发泡聚丙烯、超低灰聚丙烯等下游制品行业。
塑料制品是采用塑料为主要原料，经挤塑、注塑、吹塑、压延、层压等工艺制成的生活、工业等用品的统称，也包括利用回收的废旧塑料加工再生产的制品；不包括塑料鞋制造。
2023年1-10月国内塑料制品产量有所下降。2023年1-10月我国塑料制品产量累计6408.3万吨，较2022年6670.9万吨，累计下降3.94%。其中，1-6月较去年下降22.9-58.7万吨不等。7月份开始，随着国内外经济形势的向好和需求旺季的启动，塑料制品产量逐步恢复至正常水平。
2023年国内聚丙烯整体需求较为疲软，国内下游平均开工率在48.75% ，较去年49.89%下降1.14%，需求端对于价格的拖累依旧存在。终端订单普遍弱于往年同期，下游整体开工率仍处于相对低位。年内下游厂家对于原料的采购多维持刚需，始终难见囤货备货行为。规模级厂家多以储备好生产所需的原料，多能满足10-20天的生产，小厂原料库存较少，多能满足 3-5 天的生产需求。对于原料走势难以形成提振作用。
图8
2023年，国际宏观形势仍然复杂严峻，欧美加息一度引发衰退担忧，国内出口订单难有增量，市场外需转弱。国内经济复苏相对温和，终端制品需求恢复不及预期，且下游生产利润薄弱。作为聚丙烯最大的下游塑编行业来看，需求恢复较为缓慢，年度价格波动区间在9700-11400元/吨左右。1-11月行业平均开工率在41.59%，较去年同期44.14%下滑2.55%。
塑编行业与其他下游行业不同，其除春节外没有明显的淡旺季之分，全年开工率走势相对平稳。一般来说，春节期间塑编企业开工率成为年内低点，多数中小企业春节期间放假，开工不足在30%-40%。部分传统的规模较大，订单稳定、经济效益较好的塑编企业，在春节期间开工率相对偏高，但也低于其他月份。
就2023年开工走势情况来看，1月份受春节影响，国内塑编行业下游开工降至年内低点在31.7%。随后缓慢提升，上半年开工率高点在4月和6月，分别为42.8%、44.4%。4月由于随着天气回暖，各种农业用编织袋需求好转，对应订单小幅增加，企业开工率出现提升。6月农作物追肥高峰期，化肥袋用量增加，一定程度塑编市场需求，厂家订单情况明显升温，大型企业订单天数在 6-12 天左右，整体交投氛围活跃，塑编工厂开工大幅提升。下半年随着国家实施积极的财政政策，不断加大财政支持力度，助力国内经济高质量增长，国内多项经济指标逐步回升向好。塑编行业需求也对应缓慢提高。但值得一提的是，8月份国内塑编行业利润压缩明显，温州平、苍两县实施减产保价措施引发业内关注。9-11月，国内塑编行业迎来年内需求高峰期。9月份因中秋、国庆假期企业福利发放以及走亲访友的需求拉动，面粉袋、大米袋等需求较之前好转，订单情况明显升温，中大型企业订单维持在 7-15 天左右，小型企业多零星接单，整体市场氛围表现尚可。10-11月，一方面随着天气转凉，终端对食品的囤货意愿增加，食品袋订单小幅升温，另一方面双十一电商节带动塑编行业积累订单，市场需求表现尚可。
目前编织袋、打包袋和捆扎绳等编织制品行业仍困局难破，该行业门槛较低，以中小企业为主，低价竞争使得行业利润不断摊薄。全球经济增长乏力，外部订单下滑，而国内主要终端应用领域，例如水泥袋、化肥袋、饲料袋也均面临不同程度压力，对国内塑编企业影响较大。年内下游厂家对于原料的采购多维持刚需，始终难见囤货备货行为。规模级厂家多以储备好生产所需的原料，多能满足7-10天的生产，小厂原料库存较少，多能满足 3-5 天的生产需求。对于原料走势难以形成提振作用。
受国内扩能影响，国内聚丙烯进口量连年下降。2023年，海外产能增速持续放缓，且包括原油在内的聚丙烯原料价格维持高位运行，海外部分装置降负甚至停车。海外价格几乎全年高于中国，导致进口利润几乎始终为负。而国内产能基数大且继续扩能，聚丙烯价格处于全球洼地，外盘货源流向价格更高的地区，导致内盘进口量下滑。2023年1-11月中国聚丙烯累计进口数量为374.25万吨，同比下降8.13%。
图11
2023年，国内聚丙烯产能持续扩展，国内自给率明显提升，企业间竞争加大，生产企业寻求出路或有更多资源转做出口。而年内欧美经济衰退压力仍然较大，全球经济复苏迟滞，一定程度抑制中国出口增量。作为我国聚丙烯主要出口地的东南亚以及南亚地区供强需弱情况表现较为明显。海外生产企业库存以及销售压力显著增加令外盘价格不断快速走低，而国产货源在海外市场价格优势并不明显，出口市场操作空间较小、操作难度较大，出口多基于出口套利是否开启。2023年国内聚丙烯出口量有所缩减。同时年内人民币近期升值明显，出口货币利好也一定程度下降。2023年1-11月我国出口聚丙烯共计121.98万吨，同比下降0.05%。
图12
2023年国内两油库存控制较好，多数时间处于近年来低位，全年基本维持季节性节奏。由于春节节假日期间累库，石化库存上升明显，但整体依旧低于往年同期。随着节后陆续复工复产，石化库存呈现逐步下降趋势。2023年2月底以来，国内两油库存多数时间处于75-65万吨之间运行，多数时间处于近年来同期低位，对于行情形成有效托底作用。
图13
中国聚丙烯表观需求量呈现增长趋势，但增速有所放缓。2023年中国国内聚乙烯表观消费量预计在3465.78万吨，同比去年增加199.52万吨，增幅6.11%，远低于供应端增量，故年内行情表现较弱。表观消费增速来看，2020年达到近年来峰值，在17.37%；随后增速明显放缓，2022年在疫情影响，部分下游工厂暂停或降负荷生产，年内表观消费量出现负增长。2023年国内表观消费增速缓慢提升，与2017年增速基本持平。
表6
图14
近年来随着中国能源结构优化和产业转型升级步伐不断加快，国内PP产能原料来源逐步形成石脑油、煤炭、甲醇、轻烃共存的局面。2023年，尽管原油、动力煤、甲醇等进入震荡市，但国内聚丙烯供强需弱背景下，利润亏损情况依旧延续。且PDH和油制PP利润一度陷入深度亏损局面，10月中下旬两条路径亏损一度均达到-1700元/吨以上，而煤制方面虽然偶有为正，但多数时间依旧徘徊在盈亏水平线以下。具体来看：2023年国内油制PP平均生产利润在-938元/吨，较去年-1722元/吨增加784元/吨，增幅45.53%，；2023年国内煤制PP平均生产利润在-561元/吨，较去年同期-117元/吨减少444元/吨增幅379.49%。
受到利润亏损影响，国内PP生产企业在产装置开工多数时候均低于去年同期水平。同时，PP新投产装置中PDH装置的占比较多，对于利润变化更加敏感，故下半年国内PP市场投产明显放缓，部分延迟到2024年。利润亏损导致的供应端收缩，使得市场预期也发生变化，估值偏低且检修增量之下，市场一度交易“预期差”行情。
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来源 | 涂多多数据管理部
陈彬 15269345060
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