导语：在宏观政策与国际局势交织共振的关键窗口期，聚丙烯行业正迎来多重变量的集中扰动。国内层面，第二十届四中全会明确提出巩固壮大实体经济根基，“十五五”规划对高端化工材料的布局也为行业升级指明方向，二者将通过破除统一大市场卡点堵点、扩大有效投资、推动产业高端化等举措激活内需潜力，为处于“供强需弱”格局中的聚丙烯产业注入政策预期支撑；国际端，中美吉隆坡经贸磋商达成积极共识，美方暂停部分关税与出口管制措施，为聚丙烯上下游进出口贸易释放稳定性信号，而美联储再度降息25个基点的动作，既削弱了美元强势预期、缓解了人民币汇率压力，也为全球资本流向化工品市场创造了条件。多重利好与行业自身供需矛盾形成对冲，当前聚丙烯正面临PDH装置开工率回升带来的供应压力，下游又延续“旺季不旺”的弱需求态势。在此背景下，政策红利与规划红利如何转化为行业增长动力？国际环境宽松能否破解内需疲软困局？聚丙烯企业又该如何在变量中把握发展主动权？这些问题亟待深入解答。
期货方面：本周PP2601合约呈现震荡下行走势，整体重心持续下移。截至10月31日结算价为6631，PP2601合约全天波动范围6582-6669，价差87，01合约增仓11355手，截止目前持仓624690手。
供应预测：预计未来聚丙烯市场供应将呈现“局部调整与整体宽松并存”的格局。从装置动态看，抚顺石化一套30万吨/年PP装置今日恢复生产，与此同时中海油大榭、京博聚烯烃合计85万吨PP装置今日停车且恢复时间待定，装置的检修与重启形成阶段性博弈，但场内现货充足的背景下，整体供应宽松基调未改。宏观与政策层面，第二十届四中全会聚焦实体经济发展，“十五五”规划进一步明确石化行业“控增量、改存量”的结构优化导向，提出重点推进聚丙烯等大宗合成材料高端化升级，同时对聚丙烯等较高风险预警产品建议审慎投资 ，这一规划将从长期引导行业产能向高质量方向调整，但短期内难以改变当前供应格局；中美经贸关系缓和为聚丙烯进出口贸易带来稳定性预期，不过当前市场核心矛盾仍在供需端；美联储再次降息25基点虽在宏观层面释放流动性，理论上可对企业生产形成一定支撑，但全球经济复苏乏力、需求增长受限的大环境下，国内PP企业生产节奏更多受自身库存与订单驱动，叠加“十五五”初期仍有存量产能释放惯性，供应压力或进一步加剧供需失衡。综合来看，装置检修与恢复的动态交替将使供应端呈现阶段性波动，而“十五五”规划的产能调控与结构升级效应短期内难以显现，在现货充足、宏观刺激效果有限的背景下，聚丙烯市场供应宽松压力大概率延续，仅会因装置动态出现局部阶段性调整。
需求预测：当前聚丙烯需求呈现“短期局部提振与长期预期分化”的特征。宏观与政策层面，第二十届四中全会明确巩固实体经济根基，“十五五”规划进一步锚定“大力提振消费”与“培育壮大新兴产业”双主线，提出以新需求引领新供给、推动商品消费从“量”的饱和转向“质”的飞跃，同时聚焦新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展，为聚丙烯在高端包装、新能源配套、工程塑料改性等领域打开长期需求空间；中美经贸关系缓和为聚丙烯进出口贸易带来稳定性预期，美联储再次降息25基点则改善了企业融资环境，理论上可刺激部分企业扩大生产规模，进而拉动PP原料采购需求。不过，当前下游企业对需求复苏的信心仍显不足，多数企业暂未因宏观政策松动而大幅调整采购策略，仅在节日备货等短期因素驱动下释放局部需求。尽管“十五五”规划中智能穿戴、人形机器人等新赛道对高端PP材料的需求前景广阔，且统一大市场建设有望破除需求端流通壁垒，但规划落地见效需经历产业培育周期，短期内难以快速转化为实质性需求；叠加全球经济疲软、企业长期预期谨慎等因素制约，需求端的实质性复苏仍需时间，整体大概率维持“局部提振、整体刚需”的格局。
来源 | 涂多多产业大数据部
李百璐 15304276805
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