导语：伊朗“真实承诺-4”第63轮反击落地，海湾能源设施接连遇袭，霍尔木兹海峡通航持续承压，国际原油站上百元高位，全球化工供应链风险急剧升温。国内聚丙烯期货一度应声破九、高位剧烈震荡，成本驱动成为行情主线，而装置集中检修进一步收紧现货供给。一面是上游成本与供给端的强势支撑，一面是下游对高价抵触、刚需接单、利润承压的现实困境，地缘冲突、成本波动、产业链分化三重交织。在情绪与基本面的拉扯中，聚丙烯市场将如何定价、如何平衡、如何破局？
期货方面：本周PP2605合约呈现震荡上行、重心抬升的态势，截至03月20日结算价为8985，PP2605合约全天波动范围8762-9197，价差435，05合约减仓29253手，截止目前持仓361277手。
供应预测：短期内，国内聚丙烯供应端仍将维持偏紧格局，这是支撑当前高价的关键基本面。随着春季检修进入高峰期，国内多套大型装置集中停车降负，叠加油制、PDH工艺持续亏损，企业主动减产意愿增强，行业整体开工率维持低位，有效产出进一步收缩。海外方面，中东地缘冲突持续发酵，区域石化装置运行不稳、物流受阻，进口货源到港量不及预期，对国内市场补充有限。而上半年新增产能投放有限，短期难以改变供应偏紧的现状。综合来看，未来一段时间，PP市场供应端难有明显宽松，货源结构性紧张将持续存在，对价格形成较强支撑。但供应收缩并非极端短缺，更多是阶段性、结构性偏紧，市场将在高波动中延续紧平衡态势。
需求预测：预计未来一段时间内，国内聚丙烯下游需求仍将以温和刚需为主，整体难有明显起色。塑编、注塑、包装等传统下游行业虽维持正常开工，春耕及日常消费订单能提供基本支撑，但终端订单整体偏零散，大规模集中补货现象并未出现。随着原料价格持续走高，下游制品企业成本压力持续加大，产品涨价传导困难，加工空间不断被挤压，盈利水平持续偏弱。在此背景下，工厂采购心态普遍谨慎，多以少量、高频、随用随采为主，对高价货源接受度不高，观望情绪较浓。叠加内外消费复苏节奏偏缓，需求端难以对市场形成强势拉动。综合来看，下游仅能起到基础托底作用，高价对需求的抑制作用将逐步体现，产业链上强下弱、利润分配不均的格局仍将延续。
来源 | 涂多多产业大数据部
李百璐 15304276805
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