导语：国际能源市场风云变幻，原油整体价格长期居于高位区间，丙烷原料价格同步坚挺运行，从源头为聚丙烯筑牢了牢固的成本防线。原料成本居高不下持续挤压生产企业盈利空间，业内守价挺价意愿强烈，直接限制了行情下行调整的空间。而下游消费市场复苏节奏缓慢，注塑、塑编、薄膜等终端行业拿货积极性低迷，面对持续偏强的原料价格，终端大多保持按需采买的保守节奏，缺乏主动备货的动力，直接压制行情上行动能。成本刚性托底与终端需求疲软形成双向制衡，聚丙烯行情长期陷入涨跌两难的震荡格局。成本走势、供需节奏持续相互博弈拉扯，后市行情走向充满变数，后续市场能否打破当前僵持局面，依旧要看原料波动与终端需求的实际改善力度。
期货方面：本周PP2609合约呈现震荡上行、重心抬升，随后小幅回落的走势，截至05月15日结算价为8760，PP2609合约全天波动范围8667-8820，价差153，09合约增仓11907手，截止目前持仓554526手。
供应预测：当前聚丙烯供应端整体呈现短期偏紧、增量迟缓、缓步修复的格局，也是近期现货价格持续抗跌的核心支撑。现阶段市场春检装置虽陆续收尾复产，但整体复工节奏偏慢，多数装置维持低负荷运行，叠加PDH环节受高丙烷价格压制、持续存在亏损压力，企业主动控产降负意愿较强，行业整体开工率回升幅度有限。五月暂无新增产能集中投放，进口货源到港量持续偏低，市场流通现货货源保持相对紧缺状态，石化库存整体不高，现货端压力难以快速释放。展望后市，短期供应收缩格局难以快速扭转，货源偏紧现状将持续为行情提供底部支撑，价格难有深度回落空间。中长期来看，随着检修装置逐步完全复产，行业开工将稳步抬升，市场货源增量会缓慢释放，供应端将由偏紧逐步转向均衡宽松。整体来看，供应端无集中放量利空，仅为温和修复，不会形成系统性跌价压力，仍是行情偏抗跌的核心底气。
需求预测：当前聚丙烯下游需求正式进入季节性偏弱周期，整体呈现刚需维稳、增量匮乏的格局，也是近期行情冲高乏力的核心制约因素。进入五月，塑编、普通注塑、薄膜等主流下游陆续步入传统淡季，终端行业开工维持低位运行，整体订单跟进节奏偏缓。受原料高位持续压制，下游成品利润持续被压缩，多数中小企业生产积极性不足，难以出现集中复产提负的现象。目前市场仅餐盒、透明注塑等小部分品类具备阶段性刚需韧性，对整体盘面拉动效果有限，无法扭转整体偏弱的需求基调。终端企业对高价原料普遍保持谨慎抵触心态，采购模式固化为随用随采、低位补货的保守节奏，市场几乎无提前备货、囤货行为，成交放量难度较大。展望短期，下游淡季特征将进一步凸显，需求端难出现实质性回暖改善，整体支撑力度偏弱。后续聚丙烯行情即便受成本、货源利好带动出现反弹，也将受制于疲软的终端承接力，上涨空间相对有限，需求平淡将长期压制行情上行高度。
来源 | 涂多多产业大数据部
李百璐 15304276805
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