行业资讯 || 照明行业深度报告

后疫情时代，我国民用电工与照明行业发展有望在需求复苏过程中得以恢复，在行业格局不断演化与渠道持续裂变中，龙头企业竞争实力凸显，有望凭借企业自身优势持续引领细分赛道发展。

一、民用电工：

市场扩容，插座/开关行业集中度提升

据国家统计局数据，2019年我国城镇居民人均可支配收入4.24万元，同比增长7.92%；农村居民人均可支配收入1.60万元，同比增长9.61%。居民可支配收入增长推动了家用电器、消费电子、房地产、装修等产业的需求提升。

• 家用电器：2019年我国城镇地区洗衣机/冰箱/彩电/空调每百户拥有量分别达到99/103/123/148台，同期农村地区洗衣机/冰箱/彩电/空调每百户拥有量分别达到92/99/118/71台。同时，目前我国居民每户小家电如电饭煲、榨汁机、电磁炉、电水壶等小家电保有量也呈现逐年增加趋势，居民家电产品拥有量提升直接带动了对转换器、墙壁开关插座等基础配套电源连接品需求的持续增长。

• 地产装修：自1998年房地产市场化改革以来，房地产行业高速发展，形成了大量的、不断增长的存量房产，其中家庭住宅随着装修耐用年限逐步到期，相应的翻新装修需求逐步释放，而办公商业场所随着市场主体不断增长，相应的翻新装修亦较为频繁，有望成为墙壁开关插座、LED照明等产品重要需求增长点。

我国线上渠道接线板/插头和插座市场集中度相对较高，而开关市场集中度相对较低。据阿里平台数据，2020年12月我国天猫系电商平台接线板/插头、插座、开关零售量CR5分别为59.58%、59.08%和33.04%，零售额CR5分别为68.21%、63.82%和31.50%。趋势上来看，我国天猫系电商平台中接线板/插头行业市场集中度相对稳定，插座与开关市场集中度小幅提升。2020年12月我国天猫系电商平台接线板/插头、插座和开关零售量CR5同比提升值分别为-1.63pct、1.85pct和4.13pct零售额CR5同比提升值分别为0.20pct、5.29pct和0.65pct。

（一）需求持续增长，民用电工市场规模继续扩大

1、消费升级&地产拉动，行业需求持续增长

我国居民可支配收入持续稳定增长为消费升级提供基础。据国家统计局数据，2019年我国城镇居民人均可支配收入4.24万元，同比增长7.92%；农村居民人均可支配收入1.60万元，同比增长9.61%。

居民可支配收入增长推动了家用电器、消费电子、房地产、装修等产业的需求提升。随着人民生活水平日益提高，中国居民平均每百户耗电耐用品拥有量逐年增加，农村地区增加量更为明显。据国家统计局数据，2019年我国城镇地区洗衣机/冰箱/彩电/空调每百户拥有量分别达到99/103/123/148台，同期农村地区洗衣机、冰箱、彩电每百户拥有量均已超过90台，分别达到92、99和118台，农村地区空调每百户拥有量也快速增加，由2018年的65台增至71台。同时，目前我国居民每户小家电如电饭煲、榨汁机、电磁炉、电水壶等小家电保有量也呈现逐年增加趋势，居民家电产品拥有量提升直接带动了对转换器、墙壁开关插座等基础配套电源连接品需求的持续增长。

房地产市场的发展为墙壁开关插座、LED 照明行业发展提供动力。我国鼓励和支持住宅精装修的发展，并提出发展住房租赁市场特别是长期租赁、推动“租售并举”等政策，有助于未来房地产市场的长期、健康发展，也有助于墙壁开关插座、LED照明行业保持长期、健康发展。同时，装修装饰行业保持较快增长的趋势，自1998年房地产市场化改革以来，房地产行业快速发展，形成了大量的、不断增长的存量房产，其中家庭住宅随着装修耐用年限逐步到期，相应的翻新装修需求逐步释放，而办公商业场所随着市场主体不断增长，相应的翻新装修亦较为频繁，这对装修装饰行业的持续增长带来了重要的支撑和越来越明显的推动力，有望成为墙壁开关插座、LED照明等产品重要需求增长点。

2、中国开关和电路保护装置销售规模持续扩大

中国开关和电路保护装置销售规模持续扩大。据Euromonitor统计数据，2019年中国配电和控制设备零售市场规模1.28万亿人民币，同比增长7.13%，其中开关和电路保护装置销售规模9714亿人民币，同比增长7.27%。

（二）接线板/插头与插座集中度相对高，开关品牌集中度较低

据阿里平台数据监测的天猫系电商平台接线板/插头、插座与开关销售数据，我国线上渠道接线板/插头和插座市场集中度相对较高，而开关市场集中度相对较低。2020年12月我国天猫系电商平台接线板/插头零售量CR3/CR5分别为56.06%/59.58%，零售额CR3/CR5分别为64.39%/68.21%；插座零售量CR3/CR5分别为47.10%/59.08%，零售额CR3/CR5分别为50.47%/63.82%；开关零售量CR3/CR5分别为26.83%/33.04%，零售额CR3/CR5分别为26.30%/31.50%。趋势上来看，我国天猫系电商平台中接线板/插头行业市场集中度相对稳定，插座与开关市场集中度小幅提升。2020年12月我国天猫系电商平台接线板/插头、插座和开关零售量CR5同比提升值分别为-1.63pct、1.85pct和4.13pct零售额CR5同比提升值分别为0.20pct、5.29pct和0.65pct。

二、照明：

LED照明替代延续，流量竞争日趋激烈

我国LED照明行业近年规模增速放缓。其中，

• 生产端：国家半导体照明工程研发及产业联盟CSA Research发布的《中国半导体照明产业发展蓝皮书》数据显示，2019年中国半导体照明行业整体产值达到7548亿元，同比增长2.4%，其中，上游外延芯片环节产值201亿元，同比下降16.3%；中游封装环节产值959亿元，同比下降9.0%；下游应用环节产值6388亿元，同比增长5.1%。

• 零售端：据Euromonitor统计数据，2019年中国家居照明零售市场规模678.14亿人民币，同比增长2.36%，其中照明灯具/照明光源类产品零售规模分别为348.30/329.85亿人民币，分别同比+6.3%/-1.5%，结构占比分别为51%/49%。中国光源零售市场中，LED产品由2009年的1.62%提升至2019年的83.73%，LED灯已经成为光源中主要产品类型。

目前我国照明产品零售市场格局高度分散，流量竞争日趋激烈。据Euromonitor统计的家居照明零售端数据，2019年零售额CR10为29.7%，其中照明灯具零售额CR10为36.9%，照明光源CR10为22.2%，格局分散。渠道方面，我国照明灯具及光源产品主要通过建材家居装饰等渠道销售。据Euromonitor数据，我国照明灯具/光源产品通过建材家装专业渠道销售占比分别约85%和约50%，电商等新兴渠道逐步兴起，Euromonitor数据显示，我国照明灯具零售市场中，电商渠道占比已经由2012年的1%提升至2019年的8.2%；照明光源电商渠道占比由2012年的1.4%提升至2019年的9.2%。

（一）LED照明生产：中国LED照明行业进入成熟期

2019年中国LED照明产业整体增速放缓。随宏观经济增速放缓及国际贸易环境变化，我国半导体照明行业产值规模增速持续下降。国家半导体照明工程研发及产业联盟CSA Research发布的《中国半导体照明产业发展蓝皮书》数据显示，2019年中国半导体照明行业整体产值达到7548亿元，同比增长2.4%，其中，上游外延芯片环节产值201亿元，同比下降16.3%；中游封装环节产值959亿元，同比下降9.0%；下游应用环节产值6388亿元，同比增长5.1%。

LED应用环节又分为通用照明和特殊照明两大应用方向，其中2019年我国通用照明产值2707亿元，同比增长1.0%，占应用市场的42.4%；特殊照明产值3681亿元，同比增长8.2%，占应用市场的57.6%。传统通用照明增速下降明显主要原因一是渗透率提升速度放缓；二是房地产行业销售增速放缓；三是行业渠道变革促进行业洗牌。特殊照明里景观照明受夜游经济及文旅景观带动仍旧保持较快增长，2019年景观照明产值1108亿元，同比增长10.0%，约占照明应用市场规模的17.3%。

国内照明产品总销量中LED照明产品占比提升至75%。渗透率方面，据CSA Research发布的《中国半导体照明产业发展蓝皮书》数据显示，2019年我国国内销售LED照明产品约74亿只（台/套），同比增长16%，市场渗透率提升至75%（注：LED照明产品国内市场渗透率=LED产品国内销量/照明产品国内总销量）。同时，国内LED照明产品的在用量达到63亿只（套），国内LED产品在用量渗透率（LED照明产品在用量/照明产品在用量）也已达到52.7%。

（二）LED照明零售：整体市场增速放缓，LED光源结构占比进一步提升

1、中国家居照明零售市场规模增速放缓，照明灯具占比超五成 

中国家居照明零售市场规模持续增长，但增速放缓。据Euromonitor统计数据，2019年全球家居照明零售市场规模482.57亿美元，同比下降0.35%；中国家居照明零售市场规模678.14亿人民币（约98.16亿美元），同比增长2.36%。

照明灯具增速好于照明光源，其中中国家居照明零售市场中照明灯具占比51%。据Euromonitor统计数据，2019年全球家居照明零售市场中照明灯具/照明光源类产品零售规模分别为251.73/230.83亿美元，分别同比+0.7%/-1.4%，结构占比分别为52%/48%；中国家居照明零售市场中照明灯具/照明光源类产品零售规模分别为348.30/329.85亿人民币，分别同比+6.3%/-1.5%，结构占比分别为51%/49%。

2、LED光源已成为中国主要光源产品，零售额占比超八成 

LED灯已经成为光源中主要产品类型，销售光源中LED产品金额占比已超八成。据Euromonitor统计数据，全球家居光源零售市场结构不断变化，其中LED灯占比快速提升，已经由2009年的5.03%提升至2019年的65.28%，同期中国光源零售市场中，LED产品由2009年的1.62%提升至2019年的83.73%，LED灯已经成为光源中主要产品类型。

（三）竞争加剧，渠道力成取胜关键

1、中国家居照明零售格局分散，行业洗牌持续 

目前我国照明产品零售市场格局高度分散。据Euromonitor统计的家居照明零售端数据，2019年零售额市占率仅欧普超过10%，占比12.7%，前十品牌合计占比29.7%；2013年排名首位的欧普品牌市占率9.5%，前十品牌合计占比31.0%。

目前我国照明产品零售端灯具产品集中度高于照明光源。据Euromonitor统计的家居照明零售端数据，2019年我国照明灯具零售额市占率排名首位的欧普照明占比18.5%，前十品牌合计占比36.9%；2019年我国照明光源零售额市占率排名首位的飞利浦品牌市占率8.3%，前十品牌合计占比22.2%。

飞利浦、欧司朗等海外品牌逐渐退出中国市场竞争。中国照明企业一方面通过自身经营管理提效稳定发展，另一方面陆续通过海外并购实现弯道超车，如飞乐音响收购喜万年及相关子公司、木林森收购欧司朗照明业务公司LEDVANCE。此外，还有一些其他企业开始布局照明业务，如鲁亿通收购昇辉电子、长方集团收购康铭盛等；同时，也有一些企业在出售或者剥离相关LED业务，比如华灿光电转让和谐芯光100%股权。

2、中国家居照明零售渠道变革加速，电商占比提升 

渠道方面，我国照明灯具及光源产品主要通过建材家居装饰等渠道销售。据Euromonitor统计的家居照明零售端数据，灯具产品通过建材家装专业渠道销售占比约85%，家居照明光源产品通过建材家装专业渠道销售占比约50%。新兴渠道方面，电商渠道占比提升，Euromonitor数据显示，我国照明灯具零售市场中，电商渠道占比已经由2012年的1%提升至2019年的8.2%；照明光源电商渠道占比由2012年的1.4%提升至2019年的9.2%。

三、后疫情时代：

行业复苏开启，龙头竞争实力凸显

我们认为在后疫情时代，我国民用电工与照明行业发展有望在需求复苏过程中得以恢复，在行业格局不断演化与渠道持续裂变中，龙头企业竞争实力凸显，其中公牛集团、欧普照明在成长过程中存在共同之处，有望凭借企业自身优势持续引领细分赛道发展。

• 产品布局方面，公牛集团与欧普照明目前业务均涉及转换器、墙壁开关插座、LED照明，但品类拓展路径有所差异。其中，公牛集团以转换器业务起家，逐步拓展墙壁开关插座、LED及数码配件业务；而欧普照明以家居照明起家，逐步发展商业照明、照明控制（转换器、墙壁开关、浴霸等）等业务。

• 渠道管理方面，公牛集团与欧普照明均形成行业内较难复制的渠道网络。其中公牛集团在民用电工领域内创新性地推行线下“配送访销”的销售模式，截至2020年6月30日，公司已在全国建立约75万个五金渠道售点（含五金店、日杂店、办公用品店、超市等）、近12万个专业建材及灯饰渠道售点及18万多个数码配件渠道售点，形成了较难复制的线下营销网络；欧普照明经过多年渠道下沉与拓展，截至2020年上半年末公司拥有流通网点数超过15万家，其中水电光超市近300家，乡镇网点覆盖率超过55%。

• 产品生产方面，公牛集团与欧普照明均采取“自制+OEM”相结合形式。其中公牛集团对于转换器与墙壁开关插座等核心业务以自产为主，2019年上半年公司转换器、墙壁开关插座与LED自制比例分别为92%、100%和97%，而数据线、车充、移动电源等新进入的产品领域，在市场开拓初期采用OEM生产方式实现新品快速上市，后续根据市场需要和厂房建设情况进行自制产能规划，2019年上半年公司数码配件产品自制比例提升至47%。欧普照明对于专业型强、中高端产品多采用自制形式生产，普通型产品多采用OEM形式生产。

来源：华创证券研究所