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说明：多空操作建议评级，打分越高代表相应操作信心越强。" ★"、"★ "表示多空方向
短期强弱排序
SP>SA>FU>TA>PE>PP>PF>EB>EG>MA>PVC>FG>UR>BU>SC>LU>RU>LPG>SI
原油/SC
★☆☆☆☆
多空驱动有限，油价窄幅震荡
估值情况：春季检修淡季中，全球原油商业库存持续累库，已经显著高于五年均值，原油绝对价格估值偏高，高库存格局下价格上行弹性较为有限。海外成品油库存仍处于五年区间下方，近两周美国汽油库存拐头去库，柴油库存持续累库但仍偏低，成品油裂解支撑仍在，市场预期春检结束后炼厂开工将大幅回升，提振原油进料需求。
驱动情况：上周油价震荡走强，主要驱动在于中国需求复苏预期向好。周内PMI数据表现超预期，周末重要会议召开提振市场信心。3月份俄罗斯计划减产50万桶/日，但实际出口水平有待观察。海外宏观方面仍需关注美联储未来的加息力度。短期中国在需求端以及俄罗斯在供应端的利多走弱，油价缺乏向上突破的驱动。周五晚间阿联酋“退出OPEC+"的消息前后反转，再次证明供应端突发利空对油价的冲击。
操作建议：短期多空驱动均有限，油价维持区间震荡，Brent参考区间78-87美金/桶，国内SC原油上周大量注销仓单，表现预计强于外盘。
沥青/BU
☆☆☆☆☆
宏观看好基建，微观炒作原料，预期尚难证伪
估值情况：上周油价震荡走强，国内汽油表现偏强，柴油基本稳价，沥青价格表现分化，主营优惠出货，地炼价格在期货价格上涨过程中小幅推涨。炼厂利润仍处于偏高水平，现货估值高位，盘面一度上涨至3950以上，周内裂解价差小幅反弹，估值同样偏高。
驱动情况：上周沥青期货价格增仓上行，市场消息称在原料预期偏紧的背景下，3月份炼厂增产或将不及预期。周末重要会议召开，市场对于今年基建投资预期乐观，宏观和微观共振格局下推动沥青期货大涨。中期来看，委内原油出口总量稳定但部分分流至美国，原料偏紧预期难以证伪，而需求端在当前淡季格局中更多受宏观情绪主导交易预期，绝对价格上涨至3800之上后下游承接意愿走弱。
操作建议：短期预计高位震荡，策略端建议在3700-4100区间设计累沽结构。
液化石油气/LPG
☆☆☆☆☆
估值情况：上周华东价格略有走弱，华南价格在3月CP落地后略有反弹，山东炼厂气价格平稳，醚后碳四价格小幅反弹。山东、华东基差500元/吨以上，华南基差600元/吨以上。PDH到聚丙烯端亏损在-900元/吨左右。
驱动情况：国内炼厂开工逐渐回升，海外伴生气与原油产量同步处于高位，供应端整体偏宽松。国内燃烧需求随着气温回升边际走弱，化工需求受到PDH低利润压制，PG总体缺乏上行驱动。
操作建议：盘面低估值状态下，预计偏弱震荡。
工业硅
★★☆☆☆
累库反复，向上驱动疲弱
估值情况：上周随部分牌号价格下行利润继续收缩，西南产区后逐步向平水期过渡，后续电费调价空间下有进一步下行趋势，估值偏低 ，基差走弱。
驱动情况：现货方面目前南北方市场分化明显，西北开工高企，产量持续增加中，西南地区枯水期电费原因挺价心理较强，部分厂家为回笼资金报价开始松动，下游需求并不强劲，铝合金和有机硅表现平平，多晶硅需求有一定支撑，但无特别亮点，基本面维持弱势震荡。
操作建议：高位空
高硫燃料油&低硫燃料油/FU&LU
☆☆☆☆☆
需求回升
★☆☆☆☆
供应预期承压，需求无强驱动，成品油端短期支撑不强
估值情况：俄罗斯本周燃料油出港上调量不及预期，叠加新加坡现货不计价俄油的利多消息，建议继续做缩高低硫价差。高硫裂解在船燃和季节性发电需求逐渐旺盛状态下，短期内存在进一步上涨空间，谨慎做多。汽柴油裂解小幅反弹，低硫自身发电需求衰退同时船加油需求驱动不强，新加坡低硫现货价格进一步下跌，低硫裂解低位震荡，建议观望；中期看随着俄罗斯成品油出口减少和欧美工业及出行需求恢复，成品油利润上行下一定程度上支撑低硫裂解回升。
驱动情况：主要矛盾：高硫：俄罗斯高硫供应下降；低硫：中东供应增长；成品油需求回归仍需时间；航运下游需求驱动不强
操作建议：高低硫价差仍有做缩空间
PTA
★☆☆☆☆
产业链估值偏低 三四月份TA供需紧平衡
估值情况：PX减日本石脑油周均价差298美元/吨，相对稳定，PTA现货周均加工费环比上涨40元/吨至332元/吨附近。
驱动情况：3月逸盛600万吨/年PTA装置降负，恒力石化一套220万吨/年PTA装置停车，聚酯有多套新装置计划投产，织厂库存尚可，织厂和染厂订单多维持到3月底，目前看产业链估值依然偏低，旺季预期下支撑较强，走势上震荡偏强。
操作建议：震荡偏强，单边建议逢低做多。配置上建议多TA空EG。
MEG
★☆☆☆☆
煤制开工回升较快 港口库存压力较大
估值情况：煤制亏损收窄至1000元/吨以内，其他工艺路线亏损在1500-2000元/吨。
驱动情况：供应方面， 3 月整体来看国内外乙二醇装置检修依然集中，新装置负荷不高，产量释放有限， 煤制开工提升较快，在利润修复下部分合成气制乙二醇 3 月中下旬有复产预期， 供应端在逐渐回升。需求方面目前来看聚酯负荷稳中有升， 3-4 月份乙二醇供需矛盾不大， 需关注后期预期的兑现情况，短期价格震荡。
操作建议：短期在4200-4400区间震荡。配置上建议多TA空EG。
PF
★☆☆☆☆
短纤工厂利润压缩 纱厂成品库存偏高
估值情况：短纤现货周均利润51元/吨，周环比下降74元/吨。估值偏低。
驱动情况：上周短纤开工提升，库存小幅上涨，下游纯涤纱开工提升，原料库存回落，成品库存回升，下游订单增长有限，成品库存相对偏高，短纤利润压缩至盈亏平衡线附近，估值偏低，需求发力不足，加工费预计仍维持偏低水平。
操作建议：短期在7200-7500区间震荡。
苯乙烯/EB
★☆☆☆☆
内外盘价差扩大 苯乙烯主港库存下滑
估值情况：截止上周五苯乙烯非一体化装置理论利润在-147元/吨。苯乙烯内外盘价差扩大。
驱动情况：上周苯乙烯开工回落，下游硬胶开工周环比走强，利润收缩， GPPS 和 ABS 在亏损边缘。 苯乙烯主港到货减少，港口库存下降， 下游库存偏高。3 月份苯乙烯装置检修依然集中，广东石化年产能 80 万吨苯乙烯投产，抵消部分检修的损失。下游方面广西长科50 万吨/年 ABS 项目建成投产，另外本月新增乐庭信泰年产能 24 万吨 EPS 和利华益新增的年产能 10 万吨 PS 装置，苯乙烯需求仍有增量，3月苯乙烯供需紧平衡，估值偏低，价格支撑较强。
操作建议：短期在8350-8750区间震荡。
聚氯乙烯/PVC
☆☆☆☆☆
估值情况：利润再次压缩，估值中性。上周兰炭利润下降100元/吨至-345元/吨，电石利润上涨50元/吨至-86元/吨，山东外购电石法利润下降150元/吨至-453元/吨，氯碱一体化利润下降183元/吨至-276元/吨。
驱动情况：上周PVC上游累库0.2万吨至61万吨，同比增加127%。社会库存累库0.96万吨至45.4万吨，其中华东累库0.55万吨，华南累库0.41万吨。PVC库存压力仍大。2023年2月PVC产量178万吨，环比下降7.6%，同比增长1.3%，累计同比增长1.9%，日产环比增长2.3%。上周PVC开工环比上升0.28个百分点至79.94%，其中电石法开工环比持平79.2%，乙烯法开工环比上升1.25个百分点至82.51%。出口方面，外盘持稳，PVC生产企业对外出口签单环比减少至1万吨。PVC下游制品企业开工率在56.43%，环比增加0.87%，同比增加3.57%。
操作建议：短期震荡
聚烯烃/PE、PP
☆☆☆☆☆
估值情况：利润走缩，进口倒挂，估值不高。上周油制PP利润下降447元/吨至-478元/吨，煤制PP利润下降398元/吨至237元/吨，PDH利润下降182元/吨至-882元/吨，进口利润下降18元/吨至-256元/吨。上周油制PE利润下降297元/吨至-28元/吨，煤制PE利润下降288元/吨至387元/吨，进口利润上涨248元/吨至-7元/吨。
驱动情况：上周PP库存与上周持平，两油库存累库1.8万吨，煤化工去库1.5万吨，贸易商去库0.3万吨，港口库存累库0.1万吨。上周PE小幅累库，总库存增加1.8万吨，其中两油累库1.9万吨，煤化工累库0.2万吨，贸易商去库0.5万吨，港口累库0.2万吨。当前PEPP库存同期偏低。2月PPPE检修比较高，3月PE检修损失预估15.9万吨，环比变动不大，3月预估PP检修损失32.3万吨，环比下降2.7万吨。广东石化和海南炼化已经顺利投产，进口依旧处于倒挂状态，3-4月进口量预计偏低。
操作建议：短期震荡
天然橡胶&20号胶/RU&NR
★☆☆☆☆
内销带动混合走强：援引第三方对终端市场的调研，近期交通运输通畅，出行增多，半钢轮胎市场表现较好。半钢轮胎生产线开工率最近报收73.9%，创2022年3月末以来最高。在国内需求企稳带动下，混合胶对全乳老胶的贴水从1月末的-1700元/吨，收窄至周内的-830元/吨。
亮眼的PMI数据：2月，全国制造业PMI数据亮眼，一度刺激商品走强。但应注意PMI新订单（54.1点）环比增+3.2点，PMI生产（56.7点）环比增+6.9点，新订单增量小于生产，处于供大于求的状态。（同期2月，欧元区制造业PMI报收48.5点，同比下滑-16.7%）。
游资仍未关注橡胶：即便行情有所企稳，但橡胶合约波动率周环比继续下滑。文华橡胶VII指数报收17.92点，周环比下滑-4.10%，并创2019年3月以来新低。另一方面，RU合约近期日均成交量报收27.0万手，NR合约报收4.2万手，换手率仅为0.65倍，创2005年1月以来新低。
纸浆/SP
★★★☆☆
亮眼PMI数据藏隐忧，关注木浆库存拐点
本周，进口针叶浆均价环比下跌-1.39%。与之相对的是本色浆报收6200元/吨，表现相对坚挺。本色浆对针叶浆的贴水，从-1150元/吨收窄至目前的-870元/吨。
2月PMI数据发布，强劲表现一度刺激商品上行。2月造纸业经营情况确有好转：双胶纸产量报收76.5万吨，同比增产+5.3%，1月为同比减产-4.9%；瓦楞纸产量报收168.8万吨，同比减产-1.6%，1月为同比减产-12.0%；牛卡纸产量报收197.8万吨，同比减产-0.1%，1月为同比减产-9.6%。
但数据也包含隐忧。首先今年春年较去年提前，2月开工基础好于去年同期。其次，PMI新订单环比增+3.2点，报收54.1点。而PMI生产环比增+6.9点，报收56.7点。新订单无论是环比增量还是绝对值均低于生产，说明开工上行来自原材料下跌带来的利润扩大，而非真正的订单向好。造纸行业的现状能够佐证这一点。
目前，林浆纸的利润可能仍然集中在木浆端，关注国内木浆工厂库存变动的拐点。目前国内木浆工厂库存报收17.6万吨，同比累库+376.7%，尚未出现回落迹象。
纯碱/SA
★★☆☆☆
多空博弈激烈，上半年缺口仍存
估值情况：以上下游利润分布的角度看，纯碱估值处高位。当前纯碱下游以煤制气、天然气、石油焦为原材料的浮法玻璃利润分别为-174元，-104元，62元。光伏玻璃处于盈亏平衡状态。上周氨碱法和联碱法制纯碱利润分别为990和1993元。
驱动情况：轻碱消费好转，随着今年消费恢复，带动轻碱下游包括食品、汽车、装修等行业好转，从而拉动轻碱下游企业订单恢复。轻重碱价格回归，企业重质率下降，重碱缺口加大。浮法玻璃及光伏玻璃点火，存采购需求。玻璃厂 对重碱采购刚需犹存，未来仍有增量。当前纯碱处于弱平衡状态，短期内缺口没有进一步扩大的迹象，因此短期仍维在2900-3000宽幅震荡。关注需求不及预期（向下），玻璃冷修（向下）。
