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行情复盘
2023年1月份，PVC延续自2022年11月以来的上涨趋势，1月份PVC主力合约最高涨至6700，相比12月底的价格上涨7%。但春节后PVC接连两天下跌，两天跌幅达到5%。
1月初至春节前这段时间的上涨，依旧是延续之前的交易逻辑，仍旧是需求乐观预期在主导。房地产利好信息不断，比如1月5日人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。1月17日，国务院副总理刘鹤在达沃斯世界经济论坛上表示，房地产业是中国国民经济的支柱产业，巨大的需求潜力将为房地产业发展提供有力支撑，并在世界经济论坛透露当前“保交楼”涉及全国188万居民的2600多个已付款未交付项目。宏观方面，1月中旬中国疫情冲击基本结束，国内消费复苏预期走强，这些乐观预期共同推动PVC的上涨。春节后，PVC累库中性，但库存绝对水平压力很大，连续3个月的预期交易暂告一段落，PVC明显下跌。
开工环比提升，部分新产能释放
2022年PVC产量2199万吨，同比下降0.83%，1月份PVC产量192.8万吨，环比增加7.8%，同比增加2.5%。2023年1月随着PVC利润逐步修复，平均开工相比去年12月提升5.23个百分点至77.3%，同比去年1月下降0.2个百分点。新产能方面，山东信发40万吨新装置中20万吨已经正常开工生产。当前PVC开工处在历史同期偏低水平，1月份PVC利润有较为明显的向上修复，但利润仍处在亏损境地，如果利润继续向上修复，那开工有提升的空间。
地产预期较好，但现实仍弱
2022年PVC消费量2024万吨，同比下降2.7%。春节期间，PVC下游普遍放假，开工停滞，从往年季节性看，PVC下游制品开工从春节后逐步提升，在3月中左右恢复至相对较高的开工水平，2月仍处于PVC需求淡季。
从终端需求来看，2022年年初地产政策就开始放松，因城施策放松限购限贷限售等约束，降低房贷利率，8月政府还设立纾困基金解决“保交付”。11月地产刺激政策从需求端转向供应端，从“房地产十六条金融举措”推出到“信贷融资”、“债券融资”和“股权融资”三箭齐发，加上国家再提房地产是中国重要的支柱产业，市场一致预期2023年房地产企稳回升的概率较大，而且由于“保交楼”有序推进，竣工修复具有一定确定性。
但2023年房地产数据开局表现仍弱。根据克而瑞数据，2023年春节周40个重点城市成交量仅35.7万平方米，环比下降75%，较2022年同比下降14%，与疫情尚未开始的2019年同期相比下降32%，年前降首付、降利率等密集利好政策叠加似乎并未在春节楼市激起太大的浪花，多数城市推盘积极性不高。多家机构及中介从业者表示，春节期间，到访量与带看量有明显提升，但购房者多保持观望，实际成交普遍相对较少。部分城市房价仍在下跌，市场买涨不买跌情绪较重，烂尾停工下购房者对期房交付存疑，部分购房者期待有利的政策出台。总体而言，地产预期较好，但现实仍旧较弱。
外需预期走弱
2022年12月PVC粉出口12.6万吨，环比增加48.8%，同比下降34.6%。2022年PVC粉出口196.6万吨，同比增加12.1%。12月PVC地板出口37.1万吨，环比增加8.2%，同比下降31.7%。2022年PVC地板出口507.1万吨，同比下降11.5%，其中出口至美国的地板 252万吨，占比50%。12月份PVC出口再度放量，市场预计印度保障措施（VCM残留量<2PPM）将于2月实行，因此印度对我国的PVC进口短期大增。
2022年5月以来，随着外盘加息推进，PVC粉出口自5月开始环比下降，地板出口也从7月开始环比走弱，2023年PVC粉出口和地板出口预计都将下滑。首先，在利率抬升背景下，海外需求下滑相对确定。其次，北美作为全球最大的PVC净出口地区，2021年至今年前7月受寒潮冲击以及港口拥堵影响，出口明显下滑，但这些问题均已缓解，加上库存高企，2022年8月份开始美国出口已经明显增加，2023年预期美国出口放量，将挤占我国PVC出口份额。
后市展望
供应端，山东信发40万吨新装置中20万吨已经正常开工，另外20万吨会逐步开起来，广西华谊40万吨新装置试车中，等待2-3月上游氯碱贯通后量产。当前存量装置开工同期偏低，利润较前期已有明显修复，开工仍有回升空间。
需求端，地产端政策利好不断，加上国内疫情影响减退，房地产尤其是竣工端在“保交付”的情况下预期比较好。但从春节期间40个重点城市的成交情况看，房地产数据仍旧较弱，部分城市房价仍在下跌，市场买涨不买跌情绪较重，烂尾停工下购房者对期房交付存疑，部分购房者期待有利的政策出台。外需预期较差，可能仅能维持基础出口量。
当前PVC现实库存压力较大，上游库存同比增加358%，社会库存同比增加87%。2月仍处于PVC需求淡季，PVC下游制品开工从春节后逐步提升，到3月中左右才能恢复至相对较高的开工水平，PVC季节性累库在兑现，现实大概率继续走弱。PVC自去年11月至今年1月连续上涨，预期交易已经长达3个月，2月需求淡季加上现实走弱的情况下，价格回落概率较大。
