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第一部分 调研总结
玻璃厂家对于后期需求较为悲观，认为产能需减少30-50%左右，或冷修30-50条产线，供需才能达到平衡。虽然当前多数产线已经陷入现金流亏损状态，但一方面厂家此前利润颇丰，本轮亏损时间不长，尚可坚持。另一方面，玻璃生产具有刚性，部分产线冷修可能面临永久的退出市场，因此当前集中冷修未有兑现。部分厂家觉得年底是个重要时间节点，届时各个厂家会面临较大的库存及资金压力，部分企业或集中冷修。从数据上来看，下游囤货意愿较差，对应上游库存显性化。实际调研下来，下游资金周转受限，买涨不买跌心态主导下，囤货心态较弱。厂家提及对旺季及冬储的预期，认为今年没有季节性需求，下游也不会考虑囤货，节日反而会加剧厂家库存压力，市场心态较弱。我们走访的深加工厂家规模不一，订单明显分化。越靠近终端地产，越需要企业拥有一定的垫资能力，特别是工程单项目，结款层层递进。拥有充裕现金流，低成本，优质信用客户的深加工企业，订单情况较好。相反，部分中小型深加工厂，有开工不满，应收占比高，甚至倒闭的情况。平均来看，今年普遍反映深加工订单同期下滑30-40%左右，回款情况较差。海外市场能带来增长是深加工厂家共识，多数工厂已经开始布局海外市场，出口的一般是夹胶玻璃等深加工品，有10%的退税政策，一定程度上弥补国内订单下滑。
纯碱供应端仍有潜在新增产能，其中110万吨产能预计年底开合成氨，60万吨产能预计10月份试车，年底达产。项目开启与否受各方影响，具体投产进度以企业实际为准，但产能错配下，纯碱联碱法产能仍有增加空间，进一步挤压氨碱厂家生存空间。纯碱各个生产方法成本差异较大，内蒙古、青海、河南部分厂家生产成本相对低位，仍保有一定利润空间。有成本优势的厂家不排除会进一步下调价格缓解库存压力，对消费地附近厂家形成冲击。在产能过剩周期，占比15%的天然碱法厂家占据更多定价权，但占比39.2%的氨碱法厂家成本最高，将首先承受降价带来的经营压力，估计山东纯碱厂氨碱法完全成本在1800元/吨左右，后期可能存调低开工可能。但调低产能利用率对应纯碱单吨成本增加的，而且难以长时间停产，会对管道有侵蚀。另外需要关注的，第一当地部分厂家氯化铵库存高位，氯化铵价格持续下滑值300-400 元/吨，双吨核算纯碱成本增加。第二受山东地区极端降雨及大风天气影响，预计下期海盐招标价格提升。涨价幅度在 20-30 元/吨左右。
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第二部分 调研纪要
一、 纯碱厂A
企业概况：厂家以氨碱法为生产方式，重质化率最高达60%。
开工及成本：厂家完全成本在1800元/吨左右，未来会根据实际情况考虑调整开工率。
需求：下游光伏玻璃及浮法玻璃采购意愿不佳。目前区域内有厂商以纯碱替代烧碱的情况。纯碱以1.325折算烧碱，具有替代性价比，区域内两钠、味精厂家有以纯碱替代烧碱的情况。
原材料：厂家自有盐场，但受山东地区极端降雨及大风天气影响，卤水被稀释导致原盐提纯成本增加，预计下期海盐招标价格提升。涨价幅度在 20-30 元/吨左右，对应纯碱成本增加30-45 元/吨左右。此外海盐一般分春产和秋产两季，秋产是9-10月，盐场受暴雨影响，对秋产产量有影响，对应涨价周期持续一个季度左右，烧碱和纯碱生产成本有抬升预期。厂家外采神华5500-6000大卡动力煤。
进出口：华东出口200-230FOB价格，海外价格也会参考国内进行下调，目前出口量一般，愿意接长协单，散单出口不太接，主要以轻碱出口为主。
运费及销售区域：厂家临近港口，有海运优势，运到广东广西不到200元/吨，港口短导11元/吨。
定价模式：采取后定价模式，会给部分下游账期，玻璃厂账期约1个月左右。
二、 纯碱厂B
企业概况: 厂家新产能以联碱法为生产方式，投资约58.5亿，设计产能110万吨。
项目进度: 目前项目已进入收尾阶段，安装调试。保守估计12月开合成氨。
成本及原材料：盐卤水从淮安送过来，煤榆林周边采购，蒸汽和电力外采。由于没有热电，因此生产成本比同生产方式企业要高一些。当地液氨价格2700元/吨，石化园区有需求较好。
进出口：此前出口最多一年30万吨左右，出口地区东南亚，包括日韩，出口主要通过贸易商。厂家距离港口近，出口有优势。
运输：到福建船运90元/吨，到广西100元/吨，到码头短导仅6km。
开工率：如果厂家下调开工率，单吨成本增加的。而且难以长时间停产，对管道有侵蚀。
三、纯碱厂C
企业概况：厂家已有产能60万吨，计划新增产能60万吨。新厂合成氨设备已于6月15日达产，但联碱调试进度偏慢，预计10月份试车，年底达产。
原材料：厂家蒸汽可循环利用，不用外采。没有自备的盐场，从淮安附近盐厂外采。煤采购榆林的，运费较贵约 300 元/吨。8月以来副产品氯化铵需求转弱，各厂库存压力增加，价格下跌，近期氯化铵约300-400元/吨，增加纯碱单吨成本。
下游需求：暂时没有外发华南。销售规划20%往东南沿海，之前日本韩过有一部分出口，重碱出口多。20%内贸易商，80%直销。
库存：目前新产能未开，库存不高
四、玻璃厂A
企业概况：厂家拥有两条浮法玻璃产线，产线设计窑龄剩余3年左右。
成本及原材料: 8月开始厂家全成本亏损，其中折旧成本占比30%。厂家纯碱库存7天 左右，集团内采纯碱，因此库存不高。两家独立核算，9月纯碱定到厂价1600元/吨。企 碎玻璃内循环利用，未有外采，添加比例约12%左右。石英砂采购海南广西临沂，到厂价250 左右。煤采购的神木地区，到厂价格1100元/吨。
需求: 没有季节性需求好转，下游囤货意愿不佳，对冬储下游货预期也较为悲观。厂家销售区域在长江以北。下游订单家装和工程单约占比 80%，家电占比 20%。销售渠道终端占比 70%，贸易商占比30%。
冷修: 冷修主要消耗燃料，耐火砖就要1亿，提前半年开始准备耐火砖，最快 2-3个月，耐火砖需要定制。1000吨日熔的产线冷修成本约在1.5-2亿左右。
库存：现在产销盈亏平衡以上，没有两个月以上的玻璃库存，严格执行先进先出。如果需求持续没有好转，一些厂家面临爆库的压力，届时可能会将库存压力转移下游暂存，以实际使用结算。
后市预测：预计整个行业去产能 30-40%才能实现供需平衡。
五、深加工厂A
企业概况：厂家主做幕墙订单。
下游需求：深加工厂家订单分化，大型深加工厂订单较好，本厂两班开满，订单排期 到年底。增加外贸出口业务，约占总订单比例 30%，未来继续布局海外业务。夹胶玻璃今年 量增长比较快，出口新加坡较多。如果把出口的量去掉，今年厂家国内订单同比下降的。企业预期后面玻璃是存量市场，需求难有增量，逐步布局海外业务。
六、玻璃厂B
企业概况：两条产线，天然气为燃料制玻璃。
后市看法：预计还要再停30条线左右才能平衡，预计9月底价格将会达到最低，到 60元/重箱下方。
需求：建筑占比6-7成，产业3-4成。工装一半多，家装少。
成本：完全成本在1800元/吨。
七、深加工厂B
概况：主做建筑玻璃门窗，地产
预计深加工订单到明年这时候深加工订单可能会减一半。厂内原片库存5-6天。订单有一个月，一班导，钢化炉开8个小时。
八、其他A
深加工厂普遍反映说下滑30-40%订单量，订单天数7天，去年春节回款30-50%。二手设备反应，整厂设备转让的增加。尤其西南地区加工厂关门一半了。产能出清周期，呼吁规模大企业抓住机会逆势发展、主业做精，多厂家联合，资源整合，或激流勇退。十几家企业有慢慢布局海外市场，出口现金流好。
九、深加工厂C
概况：主做工程单，幕墙。
现在两班开满，最近感觉下游订单有好转，订单天数到下个月中旬到月底。订单对比 去年同期下滑30%，原片库存随采随用，不敢被库存，一天一个价。预期明年会更难，市场 差工建差。今年原片是一直跌，但明年可能会涨。现在门窗出口30%，希望提到50%。现在外出调研特别多，新加坡，泰国，澳大利亚。
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