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说明：多空操作建议评级，打分越高代表相应操作信心越强。" ★"、"★ "表示多空方向
短期强弱排序
FU>SC>BU>LPG>LU>EG>SP>RU>FG>PTA>EB>PF>SA>UR>MA>SI
原油/SC
★★☆☆☆
估值情况：原油商业库存去库放缓，汽油超预期累库，库存水平逐渐接近去年同期。柴油在2季度消费企稳后，库存持续下行。本轮油价大跌-反弹过程中，海外汽油裂解价差仍在持续走弱，而柴油裂解自5月开始止跌反弹，较前期略有走强。海外炼厂利润维持低位，亚洲炼厂利润已经跌至五年区间中位，欧美炼厂利润尚能维持在2022年以前偏高水平，但较去年同期已大幅回落。
驱动情况：4月OPEC产量环比下降近30万桶/日，伊拉克出口暂停和尼日利亚产量损失是减产的主要原因。俄罗斯对外宣称海运原油出口高位仅部分弥补了往欧洲管道出口的损失，以证明其减产的兑现力度，供应端整体驱动有限。海外成品油消费表现一般，汽油需求偏弱，柴油企稳，航煤消费预期内回升，中国炼厂开工继续小幅走高。原油近期供需驱动有限，短期缺乏趋势性指引。短期关注加拿大山火对当地原油和天然气供应的影响，油价预计小幅上行。
操作建议：短期Brent在75美金/桶附近震荡，阶段性高点或触及78美金/桶，中期参考区间70-80美金/桶。
沥青/BU
★☆☆☆☆
4月份在炼厂利润压缩的状态下，近3周来沥青开工持续下降，供应端环比回落，但同比仍在高位，而需求端受到降雨等天气影响短期表现不佳，且上半年基建端难以看到更多的刺激兑现，需求端难超预期，未来库存走势的主要驱动在于供应端。五月油价大跌后，炼厂利润被动回升，沥青估值重回高位，若五月份开工再度回升，则未来累库压力较大。从估值端看沥青缺乏持续上行的驱动，单边价格高位震荡，主力合约参考3450-3700区间。
液化石油气/LPG
☆☆☆☆☆
估值情况：5月份CP出台，环比4月持平，PG进口成本仍维持前期偏低水平，在油价下跌过程中自身跌幅相对有限，原油大幅反弹后，PG跟涨也明显落后，现货估值偏高限制了盘面上行空间。
驱动情况：民用气消费进入淡季。汽油价格偏强利好C4下游，PDH利润较年初显著改善利好C3下游，当前华南现货成为最优交割品，PG短期缺乏上行驱动。
操作建议：短期企稳，中期偏空
工业硅
☆☆☆☆☆
驱动有限，盘面震荡运行
估值情况：节后以来工业硅现货市场各牌号继续下行，跌幅在200-300元/左右，553目前在14800一线，421在16400一线浮动，受生产端电价和还原剂下调影响，成本有所降低，估值较节前基本持稳，利润除新疆地区几乎没有，且部分小厂仍是倒挂状态，受现货价不断走低影响，盘面基差持续走弱，上周盘面扰动因“棚改”有所上涨，但一定程度被证伪，因此驱动不强。
驱动情况：生产端成本利润较节前持稳，四川地区已经正式进入了平水期，主要产地电价水平在5毛-5毛4,新疆地区3毛7，云南地区在4毛9-5毛，云南地区来水目前已开始逐步缓解，预计因电力问题产量紧缩的可能性较小，还原剂精煤较4月下降50-200元/吨，木炭下跌50元/吨，石油焦下降100元/吨，新疆地区毛利平均超1000元/吨，云南地区200元/吨左右，四川几乎仍倒挂，厂家复产心态不佳，上周周内炉子增停8台，主要是新疆和云南地区，整体开炉率39.83%，产量略减。库存较上周持平。工业硅需求端整体势头仍然偏弱，多晶硅产量持续释放，对工业硅保持刚需采购，价格较4月下跌7.5元/千克，铝合金价格下跌200元/吨左右，开工一般，有机硅中间体产量略增，DMC价格持稳，周内库存小幅去库2000吨，消费大幅起量仍需时日。
操作建议：近期仍偏震荡偏弱。
燃料油&低硫燃料油/FU&LU
★★☆☆☆
☆☆☆☆☆
估值情况：燃料油单边预计跟随成本原油震荡。运费下行背景下，燃料油东西套利窗口于4月末打开，关注欧洲高低硫往亚洲出口情况。需求支撑高硫燃料油短中期内维持强势，高硫裂解上周维持-9美金/桶左右震荡。美国炼厂逐渐走出春季检修，开工率回升至90%以上水平；亚洲高硫进料需求维持稳定。高硫船燃供应收紧。中东发电需求提前备货背景下中东高硫燃料油转为净进口状态，同时南亚发电同比下行但环比仍处于季节性需求旺季，高硫裂解强势震荡。Al Zour炼厂逐渐重启供应回归，低硫供应量预期在短暂的短缺之后继续上涨，船燃需求整体仍较疲弱。关注近期成品油数据，夏季出行高峰来临前汽油需求预期增长对低硫市场存在一定支撑，低硫裂解短期内低位震荡，建议观望。
驱动情况：
主要矛盾：高硫燃料油：中东高硫发电需求提前备货；船燃需求占比提升。低硫燃料油：中东炼厂低硫供应恢复；弱船燃需求；成品油行情跟随。
风险：高硫进料和发电经济性走弱，需求不及预期；成本端原油价格变化；宏观风险
操作建议：FU询价合适区间设计累购策略
PTA
☆☆☆☆☆
成本支撑下降 供需边际减弱
估值情况： PX减日本石脑油周均价差432美元/吨，环比下降11美元/吨，PTA现货周均加工费621元/吨，周环比上升114元/吨。截止5月8日，PTA09主力合约收于5468元/吨，较4月28日下降152元/吨，跌幅2.7%，PTA09合约550元/吨，变动不大。
驱动情况：美国原油库存低位回升，汽油裂解价差回落；亚洲甲苯调油优势下降，5月PX亚洲供应回升，PTA成本支撑减弱。5月嘉 通能源二期 250 万吨新 PTA 装置产能释放，国内 PTA 检修装置依然集中，聚酯低开工低利润，在新装置的投产下抵消了部分开工下滑的影响，5月份PTA供需边际相对走弱，短期PTA不至于大幅累库，成本端的扰动对PTA来说将更加敏感。价格走势上预计震荡走势。
操作建议：震荡走势。
MEG
★☆☆☆☆
五六月紧平衡 港口库存预期去化
估值情况：上周乙二醇油制利润下降，煤制利润变动不大。截至上周五，油制周平均利润-1589元/吨，周环比下降232元/吨，煤制利润-956元/吨，周环比上涨5元/吨。截止5月8日，MEG09主力合约收于4320元/吨，较4月28日环比上涨158元/吨，涨幅3.8%，MEG09合约基差-125元/吨.
驱动情况：5月国内海南炼化、中海壳牌、恒力石化、浙石化均有检修计划，乙二醇检修量环比上升，乙二醇检修量环比上升，下游聚酯新装置的投产抵消了部分开工下滑的影响，在供应端收紧的影响下，5-6月份乙二醇供需总体预计呈现紧平衡，库存去化的预期下价格预计呈震荡偏强走势。
操作建议：震荡偏强。
PF
☆☆☆☆☆
供需边际好转
估值情况：上周短纤现货周均利润-10元/吨，周环比上升110元/吨，截止5月8日，PF2306收于7232元/吨，较4月28日下降38元/吨，环比下降0.5%。
驱动情况：下游纱厂开机率继续下滑，由于亏损持续部分纱厂开始出现开五停二等减产现象，短纤在下游的疲软态势下倒逼减产，五月福建地区涤纶短纤减产计划增加，但随着短纤利润改善减产的执行力度存疑，上周纱厂库存环比小幅下降，纱厂原料库存不高，短纤供需向上的驱动不强，价格受原料端影响大，短期预计震荡走势。
操作建议：短期价格震荡走势。
苯乙烯/EB
☆☆☆☆☆
供需平衡 关注成本端变动
估值情况：截止上周五苯乙烯非一体化装置理论利润在-237元/吨，周环比下降59元/吨，截止5月8日，EB2306收于8212元/吨，较4月28日下跌39元/吨，周环比下跌0.5%。
驱动情况：美国汽油库存低，汽油裂解价差在季节性同期高位，5 月份调油逻辑对纯苯需求仍有支撑，下游福建永荣年产能 30 万吨己内酰胺新装置计划投产，6月国内共有宁夏宝丰年产能 20 万吨、浙石化二期年产能 60 万吨和安庆石化年产能 40 万吨的苯乙烯新装置投产预期，纯苯供需差预计扩大。苯乙烯 5月国内外检修装置环比增加，下游成品库存较高利润薄弱的情况下开工提升空间有限，苯乙烯港口库存去化有难度。
操作建议：震荡整理
甲醇/MA
☆☆☆☆☆
估值：利润方面，西北地区化工煤整体偏弱运行，甲醇价格坚挺运行，内蒙地区煤制甲醇盈利348元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利3343元/吨，价差方面，港口-北线价差200元/吨，港口-鲁北价差收窄至-50元/吨。MTO亏损收窄至290元/吨；基差维持在+90元/吨。
驱动：节前，由于国内外部分装置意外停车检修，整体供应阶段收紧，情绪推升期货盘面触底反弹，加上内地节前备货情绪尚可，支撑内地价格坚挺上涨。同时，港口地区受各种因素影响累库不顺畅，货源依旧偏紧，短期结构性紧张局面依旧存在，支撑价格底部反弹为主。不过随着后期内地春检陆续回归，伊朗装置全部重启，装船量稳步提升，内地备货结束，港口再次进入类库周期，基本面仍旧偏宽松为主。
天然橡胶&20号胶/RU&NR
★☆☆☆☆
供需边际转强。节前云南旱情的炒作一度使价格冲高回落，云南地区胶水的高升水在降雨中得到修复。一般而言，天气的炒作来得快去得也快，仅会作用于个别月份的合约，造成月差扩大的现象。但此次月差并未扩大，市场可能担忧供应的减少将是长期和持续的。
五一长假，国内轮胎开工率环比降至52.3%，高于近年同期47.0%的水平。乘用车日均零售量同比增长+101.3%，自春节以来稳步增量。4月，国内物流业务总量行业指数报收53.8点，同比增量+22.8%，连续第2个月边际增量。从媒体报道中也能直观感受到，国内零售业和旅游业的恢复情况良好。
关注海外风险。最具代表性的美国联邦基金利率在5月仍在上行当中，加息带给海外金融系统的压力持续加重。瑞士、新加坡等发达主体的外汇储备持续减少。东南亚方面，泰国政府和企业内债增加，菲律宾股市交易额下降。以上不利变动趋势均暂无缓解迹象，海外积压的下行风险应被重视。
基本面转好，宏观压力增大。
纸浆/SP
★☆☆☆☆
针叶浆获低估值支撑。从本身基差看：无论是人民币基差还是美元折算基差，均已回落至往年正常水平；上海期货交易所在前期下调了SP合约的最低保证金，也说明了目前SP合约的月差和基差矛盾已不明显。从品种间价差看：针叶浆相对于本色浆、国废黄板纸、瓦楞纸等包装类用纸已相对被低估；相对于国产非木浆、木浆已跌破近年来低位。针叶浆较好的性价比，和相对扩大的加工利润，将形成成本支撑。
消费透支尾声，备货开始。从美国各产业的产能利用率看，海外工业品对纸制品的“消费透支”大约将发生在第三季度，而当前SP09合约同比下跌-30%的水平已消化了大部分利空。而海外消费在透支之后，将进入备货周期，利多SP09以后合约的估值。从韩国食品制造业存货已开始累库，和国内瓦楞纸价格企稳看，部分备货进程或已开启。
基本面企稳。
尿素/UR
☆☆☆☆☆
估值：利润方面，晋城无烟块煤价格弱势下跌，榆林沫煤价格窄幅波动，尿素价格延续跌势，固定床生产利润241元/吨，水煤浆生产利润474元/吨，气流床生产利润776元/吨，盘面大幅下挫，基差400元/吨附近，9-1价差46元/吨附近。
驱动：周末至今，交割区尿素现货价格整体窄幅波动，山东地区厂家昨日降价后，收单效果好转，低价下游接货意愿尚可，刚需支撑价格窄幅提涨，成交顺畅，贸易商平稳出货，出厂报价窄幅上调；山西地区厂家出厂报价窄幅补涨，省内需求一般，企业成交平平，待发尚可，加之河南地区价格坚挺，带动本省外发价格窄幅补涨；河北地区由于出口持续受阻，且周边低价货源冲击当地市场，企业成交依旧乏力，库存积累，出厂报价窄幅下调；河南地区部分主流厂家开始检修，供应阶段偏紧，剩余厂家新单成交尚可，待发略有支撑，出厂报价坚挺为主。安徽、两湖、江苏地区市场交投活跃度略有提升，出厂报价窄幅波动。一方面，节后，华北地区秋季用肥旺季即将开展，下游需求整体有一定支撑，随着出厂报价连续下跌，下游拿货略有改善。复合肥厂成品正常销售，原料刚需采购，部分地区降价后，下游接货意愿尚可，市场刚需对价格有一定支撑。另一方面，当前煤炭处于弱势状态，尿素价格今日窄幅波动，企业生产依旧有一定利润，但进入5月份，部分企业开始陆续检修，开工率高位回落，日均产量降至16.7万吨，局部地区供应整体偏紧，供应收缩暂时延缓价格跌势。
纯碱/SA
☆☆☆☆☆
估值情况：随着纯碱现货价格不断下调，本周纯碱利润大幅下降。当前华北氨碱法利润为877元/吨，周环比下价格20.78%。华东联碱法为1378.1元/吨，周环比下降10.84%。
驱动情况：受天然碱法产能投放的压制，市场囤货和投机情绪不强，买盘情绪弱。当前下游做库存意愿较低，维持按需采购，纯碱待发订单天数进一步下降。纯碱开工高位下供给宽松，表现为厂库连续五周累库。月初纯碱新订单大幅下调价格，但对下游购买积极性提振作用不大。当前远月定价主要基于供给端的投产逻辑，但我们认为会出现阶段需求改善带来的行情，在下半年密集投产下，难有趋势性上涨行情，更多是价格超跌带来的反弹修复。利多因素考虑投产不及预期，检修力度大及玻璃集中点火，但当前未有兑现支撑，预计本周盘面以弱势震荡为主。
