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原油/SC
观点：多单轻仓持有或买入虚值看涨期权。
逻辑：宏观方面，中国22年GDP同比增长3%，23年经济增长目标定在5%以上，中长期经济稳中向好。美国2022年12月CPI环比下降0.1%，同比上涨6.5%，12月的通胀数据和就业报告均呈现出美国经济“降温”的迹象。调查数据显示美联储在1月底的议息会议上加息25BP的概率达到93.7%，较1月初预期有所偏鸽。IMF总裁在达沃斯世界经济论坛的发言中，确认了IMF关于今年全球经济增长将从去年的3.2%左右减速至2.7%的预测，但认为全球经济增长预计将在2023年触底反弹。原油远期需求相对乐观，宏观情绪好转推动近期油价大幅反弹。微观方面，IEA预计2023年全球原油需求增速达到190万桶/日，其中中国需求复苏贡献近一半增幅，随着国内疫情感染在12月底达峰，短期疫情扰动减弱，春节黄金周返乡和旅游需求表现超预期，带动汽油和航煤消费复苏，节后炼厂开工存在上行空间，原油消费端仍有上行驱动。供应端OPEC维持前期产量政策，其他产油国年初增产缓慢，俄罗斯成品油出口在2月份存在下行预期。总体而言供应端缺乏显著增量的情况下，原油下方支撑相对偏强，节前Brent运行至87美金/桶附近的区间上沿，短期存在回调压力，中期以逢低做多思路为主。
风险：美联储加息力度超预期，国内疫情二次感染严重程度超预期。
沥青/BU
观点：多单止盈，建议观望
逻辑：节前沥青现货供需双弱，截止1月18日当周，炼厂开工环比下降2%至28.7%，下游赶工及备货需求也随着假期临近基本停滞，炼厂当周库存环比+0.8%至31.2%。当前低库存、低供应叠加原油价格反弹，推动沥青主力合约接近前高，现货价格则相对稳定。随着国内疫情感染高峰度过，出行需求迅速走强，节前成品油表现强势，当前炼厂利润显著高于同期，沥青现货估值中性偏高。节后国内汽柴油预计仍将保持强势，高利润下炼厂提负意愿较强，沥青供应环比增量较为明显，而需求节奏尚未开启。供需端缺乏进一步上行的驱动，估值端也相对偏高，盘面裂解承压，单边预计高位震荡。
风险：国内疫情二次感染严重程度超预期。
液化石油气/LPG
观点：多单轻仓持有
逻辑：节前液化气现货价格大幅上行，炼厂供应低位的状态下，民用和化工备货需求尚可，市场交投氛围良好。进口价格表现强势，截止1月18日，2月份CP预计环比上涨95美金/吨。随着国内疫情感染高峰度过，液化气燃烧需求旺季可期，且汽油消费走强利好C4下游，PG作为气体化工品价格弹性较大，短期预计震荡偏强。
风险：国内疫情二次感染严重程度超预期。
燃料油&低硫燃料油/FU&LU
观点：单边多单轻仓，LU-FU多单止盈，内外价差建议观望
逻辑：高硫燃料油短期内受成本端价格上行和中国炼厂进料即期需求的支撑，中期存在俄罗斯在制裁下限制产量调整炼能后高硫供应减少的预期，但当前亚洲高硫燃料油供应仍受到俄罗斯高硫持续流入的影响，短期内上行空间受限。成品油需求和裂解上行支撑低硫裂解上行。高低硫价差维持高位震荡，短期内高低硫库存现实压力仍存，但由于低硫下游需求驱动并不强且国内存在配额供应充足的压力，短期进一步向上空间预计有限；中期可能存在成品油制裁临近落实和欧洲天然气库存消耗下低硫油品价格推涨的风险。高硫和低硫内外价差均维持在20美金/吨左右震荡，近期运费小幅下行给其以投机做缩机会但仍未达到无风险套利水平，存在一定风险。
风险：成本端原油价格宽幅波动；节后国内感染率上升；俄罗斯产能下行小于预期，高硫供应维持高位
纯碱
观点：多单轻仓持有或止盈平仓
逻辑：当前受到供给偏紧，低库存，强预期的影响，纯碱走势保持强势。节后纯碱近强远弱格局不变。下游浮法玻璃影响存量，光伏玻璃决定增量。预计二季度在保交付政策支持下，竣工类资产将率先修复，玻璃企业盈亏情况改善，大规模冷修的概率减小。光伏玻璃产能保持较高的增速，预计一季度产能投放为6150吨，对重碱消费的拉动较强。远兴能源一期预计6月份总体投入运行，纯碱上半年紧张，下半年宽松的供需情况不变。但当前纯碱价格连续上涨，估值已处高位，谨防回调风险，关注节后疫情情况以及需求验证。建议多头轻仓过节或止盈平仓，节后择时逢低做多。
风险：地产需求不及预期，玻璃企业大规模冷修
工业硅
观点：多单轻仓持有
逻辑：供应方面，节前各地库存仍处高位，新疆产区大规模复产弥补西南停产体量，行业利润刺激下预期硅厂扩产增量不减。需求方面，宏观来看市场消费复苏态势浓，多项地产利好政策出台，节后下游春季采货补库需求释放将逐步拉低硅库存储量，但具体细分来看基本面仍处相对弱势，有机硅虽有经济预期向好的带动影响，但产业利润十分微薄甚至倒挂，采购仅限刚需；硅料受硅片价格影响目前止跌反弹，但持续时间难量且行业产能释放周期较长，新增装机量预期甚好但稳定系数有待观望；铝合金端新能源汽车消费上涨动力不足；海外经济衰退大背景下2023年出口下行趋势或难逆转，预计盘面将持续震荡，整体来看宏观预期向好以及节后资金入场将带动硅价有一定上行，但与终端需求恢复程度将进一步博弈，对硅价冲高带来较大阻力。节前波动较大，建议轻仓操作。
风险：光伏链条崩塌；主产区电力供应紧缺；疫情升级影响消费复苏。
PTA
观点：多单持有
逻辑：1月以来出现了产业链利润向下转移的迹象，尤其是长丝从今年1月开始利润有了明显改善，在原料价格偏低和对需求的乐观预期下年前下游补货力度较大，长丝成品库存降至半个月以内。目前看PTA的加工费估值依然偏低，开工率也处于偏低水平，年后聚酯长丝开工有较大提升空间，PTA供需预将再回紧平衡，价格偏强震荡。
风险：油价大跌
MEG
观点：观望
逻辑：1月份乙二醇国内多套装置重启或负荷提升，年后盛虹炼化另一条100万吨/年的乙二醇新装置计划试车，国外前期受寒潮影响的装置陆续恢复，乙二醇供应逐渐回升。需求方面聚酯年后开工将提升，长丝开工有较大提升空间，关注年后下游订单的落地情况， 一季度乙二醇或仍有累库压力，价格上方的压力依然较大。
PF
观点：多单轻仓持有
逻辑：进入1月份以来，纺企加工利润修复，直纺涤短期现基差偏低吸引套保商参与，在相对短纤工厂的价格优势下部分下游纱厂转拿期现货源，点价优势再现，年后2-3月份消费旺季预期下，年前下游积极补货，下游涤纱厂节前原料库存备货天数20天，与去年同期大致持平，纯涤纱成品库存天数在14.8天，同比高出11.3天，在季节性同期高位。年后仍需关注订单的落地情况，价格预计偏强震荡。
风险：油价大跌
苯乙烯/EB
观点：观望
逻辑：2月中旬开始浙石化120万/年、镇海利安德一期62万吨/年、唐山旭阳30万吨/年的苯乙烯装置计划检修，另外广东石化80万吨/年的苯乙烯新装置因管道铺装有问题，原计划3月的投产可能推迟1-2个月，而其配套40万吨/年的苯乙烯下游ABS装置已于1月中下旬投料试车，苯乙烯供应偏紧的预期下远月价格较近月走强明显，内外盘价格抬升，出口窗口打开。从利润来看，自一月以来，苯乙烯非一体装置利润扭亏为盈，利润扩大，国内的检修装置仍不乏有重启可能，需求方面，硬胶产品利润整体压缩，硬胶库存相对偏高，受此影响年后开工提升幅度有限，前期上涨驱动减弱后，苯乙烯价格可能偏高位震荡。
聚氯乙烯/PVC
观点：轻仓多单持有
逻辑：节前PVC震荡抬升，地产强预期依旧是主要交易逻辑，PVC价格上涨后，由于成本端也在上涨，电石法PVC利润没有明显修复，依旧亏损严重，PVC估值不高，绝对价格水平也偏低。供应端，PVC当前开工在77.5%，处于历史同期偏低水平。需求端，外需有所转弱，内需现实不好，但由于地产预期还在，且在淡季不易证伪，将对PVC形成显著支撑，价格预计震荡偏强。
风险：需求差
聚烯烃/PE、PP
观点：建议观望
逻辑：节前主要是需求预期在主导，聚烯烃震荡上行。目前利润已经有较为明显的修复，进口窗口也处于打开的状态，整体估值偏高。供应端，一季度PP和PE都面临揭阳石化、海南炼化等将近200万吨新装置投产，存量装置检修偏少，加上进口前期成交的远洋货较多，年后陆续到港，进口边际回升。聚烯烃当前价格位置，上方压力较大。
风险：油价大涨
甲醇/MA
观点：卖出03合约C-2950
逻辑：预计节后甲醇价格延续宽幅震荡为主，上方空间暂时有限，供应方面，西北厂家经过几轮竞拍，整体价格相对稳定，节前主流厂家暂停竞拍，整体库存延续去化，排库压力 大幅减轻，待发订单充裕，价格整体平稳运行。原料煤价格平稳，煤制亏损在 250-350 元/吨之间，市场预计春检规模较大，担忧一季度市场供应，不过亏损相对有限，亏损性减产有限，同时宝丰三期240万吨新增产能预计一季度投产，供应增量有限；需求方面，节后，预计终端需求恢复缓慢，传统下游开工率提升有一定过程，鲁北地区下游主力企业节前招标量充裕，预计节后招标需求短期内难以大规模释放，同时随着进口到港增加，港口卸货正常，港口库存进入累库状态，当前整体库存水平已经增加至往年同期平均水平，MTO 开工率虽有提升，但亏损持续，市场消息称某装置将停车，整体需求有限，预计节后甲醇延续宽幅震荡为主，上方空间有限。
风险：需求短期内大幅提升
天然橡胶&20号胶/RU&NR
观点：少量多单持有，空单以看涨期权保护
逻辑：节前橡胶走强，远月贴水，近端矛盾助推了RU2301合约以较高的月间差完成了交割。国内支持房地产的政策导向，加强了商用车和全钢轮胎的的消费预期。但应该关注到国内汽车库存预警指数仍在58.2点的较高位置，车辆备货充足。而海外处于衰退初期。观察印尼橡胶制品出口总量，已连续4个月边际减少，验证了欧美订单的削减。这使东南亚的橡胶资源有再次向国内回流的驱动。橡胶基本面有所修复，但基础尚不牢固，仍需夯实。
风险：国内地产刺激，叠加春节期间海外衰退预期减弱，刺激大幅上涨。
纸浆/SP
观点：少量多单持有
逻辑：纸浆整体已转为弱势，由长期以来增仓上行格局转变为增仓下行。节前价格处于向下通道的中间位置，短期内有上涨修复的诉求。回到基本面，海外一季度阔叶浆有投产增量的预期，现货外盘报价已松动。从国内木浆工厂观察，成品库存同比累库1.8倍之多，可见木浆加工利润的丰厚。上游木材和下游造纸还在艰难经营，木浆过高的加工利润有向上下游转移让利的诉求。预计宽幅震荡。
风险：因大量到港船货，或海外衰退预期兑现，造成浆价大幅下跌。
尿素/UR
观点：少量多单持有
逻辑：供应方面，节后尿素供应延续提升趋势，西南地区气头装置将陆续恢复，西北地区开工将继续提升，同时随着后期物流逐渐恢复，市场到货量亦有增加趋势，节后供应陆续回归，预计日产回升至15万吨以上的水平；需求方面，目前，下游工业企业开工率季节性下滑，节日影响下游需求较大，节后需求将季节性提升，当前尿素厂家待发订单充裕，库存暂无压力，预计节后随着需求恢复，价格仍有支撑。
风险：节后需求回升缓慢、煤价大跌
动力煤/ZC
观点：出货为主
逻辑：供应方面，元宵节后，煤炭主产区煤矿将逐渐开工，整体供应陆续恢复，鄂市产量预计在2月底达到260万吨以上的高位水平，榆林日度产量将提升至140万吨，整体供应持续宽松；需求方面，春节过后至4月底，动力煤传统消费淡季，电煤需求处于淡季，火电发电量处于全年低位水平，且煤化工品种基本进入季节性检修时期，以及甲醇装置春检规模较大，化工煤需求相对较低，整体需求有限；库存方面，当前，各个环节库存处于历年最高水平，港口库存持续积累到2350万吨的历史最高水平，电厂库存去库缓慢，随着日耗回落，库存有累库趋势。春节后煤价将继续走弱。
风险：火电提速远超预期
