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说明：多空操作建议评级，打分越高代表相应操作信心越强。" ★"、"★ "表示多空方向
短期强弱排序
SP>RU>SA>FU>FG>TA>PF>UR>EB>EG>PVC>PE>MA>PP>BU>LPG>SC>LU>SI
原油/SC
★☆☆☆☆
宏观扰动频繁，油价高位震荡
估值情况：美国原油商业库存近期累库放缓，总体仍处于五年区间上沿，原油自身估值偏高。3月份俄罗斯计划减产50万桶/日，但从出口端来看对市场影响较为有限，俄乌溢价存在回落空间。周末沙特和伊朗在北京发表联合声明恢复外交关系，中东地缘关系趋于缓和，中东地缘溢价同样存在回落空间。成品油端，汽油继续去库，柴油累库放缓，淡季中汽油裂解价差缓慢上行，柴油和航煤裂解显著回落。当前汽柴油库存仍显著低于五年均值，炼厂春季检修后存在补库驱动，旺季成品油短缺的预期暂未证伪。成品油估值中性偏低，原油在产业链中估值中性。
驱动情况：3月份关注俄罗斯减产的兑现情况。在市场预期美联储将放缓加息的同时本周将迎来新一期的CPI数据，美联储控制通胀的目标和决心不改，宏观预期或将出现反复，驱动油价宽幅波动。
操作建议：Brent价格区间参考78-87，本周宏观不确定性较大，油价预计宽幅震荡。
沥青/BU
★☆☆☆☆
供应端反复博弈，沥青价格相对坚挺
估值情况：上周油价大幅回落，但近期稀释沥青贴水有所上行，炼厂利润较前期有所压缩，沥青现货估值中性。上周末山东现货小幅下调，地炼报价在3730-3800左右，折盘面3900以上，主力合约BU2306估值中性。
驱动情况：3月份华北炼厂开工回升缓慢，一定程度上抵消了华东和华南供应的增量，总体产量增速略不及预期，而需求端表现尚可，沥青近端供需相对强势，炼厂累库幅度有限。中期原料偏紧的预期尚难证伪，盘面博弈相对充分，沥青价格在淡季中上行空间有限，在油品中表现相对抗跌。
操作建议：BU2306短期预计高位震荡，建议在3700-4100区间设计累沽策略。
液化石油气/LPG
★☆☆☆☆
估值情况：上周海外美金价格持续下跌，进口成本支撑走弱。国内汽油价格相对平稳，C3下游PD利润偏低，PG现货估值中性偏高。主力合约贴水现货运行，最优交割品基差在500元/吨以上，盘面估值低位。
驱动情况：海外供应逐渐回升，国内炼厂开工持续上升中，供应端存在增量。需求端随着气温回升，民用需求边际走弱，PG驱动边际走弱
操作建议：盘面低估值运行，可尝试逢高做空。
工业硅
★★★☆☆
上行动力不足，看空情绪弥漫
估值情况：工业硅产量仍在增加，西北地区硅厂维持高位，华中地区部分硅厂现已开炉，下周开工率将继续增加，2月中国金属硅整体产量26.9万吨，同比上涨10.2%，库存压力较大，下游采购以及出口基本维持看空思路，多晶硅需关注3月招标情况，因还原剂石油焦跌价明显，工业硅成本压缩200元/吨左右，目前行业平均成本至17400左右/吨，毛利达780元/吨左右，但估值仍偏低。
波动情况：目前需求金三银四回暖态势不足，成本因南方高电价尚有一定支撑，但去库状态不理想，本周国内工业硅整体持稳在22.67万吨，大厂不时低价出货带动价格走低，总体硅价仍处于下行周期，看空情绪较浓。
操作建议：逢高空。
燃料油&低硫燃料油/FU&LU
★☆☆☆☆
自身基本面短中期内继续强势，供应边际下行，进料需求支撑稳定，发电需求存在上行预期
★☆☆☆☆
传统供应下行与弱需求博弈，警惕中东供应风险
估值情况：新加坡低硫船加油溢价仍处于低位，舟山低硫船燃加注价稍高于新加坡加注价，船燃需求预期底部回升但仍未有强驱动同时中东供应确定性增长，低硫裂解低位震荡，建议观望；中期看随着俄罗斯成品油出口减少和欧美工业及出行需求恢复，成品油利润上行一定程度上支撑低硫裂解回升。高低硫价差走缩至1000元/吨以下，新加坡现货价差走缩至150美金/吨以下，走缩空间有限。高硫裂解在炼厂进料和季节性发电需求逐渐旺盛和供应边际减少状态下，短期内存在进一步上涨空间，谨慎做多。俄罗斯产品虽已不计入亚洲市场计价但发货量激增下仍会影响市场交易情绪和实体现货贸易，本周度跟踪俄罗斯燃料油发货量增长到140万吨以上高位，谨慎关注其供应量增加的影响。
驱动情况：主要矛盾：高硫：俄罗斯高硫供应下降；低硫：中东供应增长；成品油需求回归仍需时间；航运下游需求驱动不强
操作建议：高低硫价差做缩空间有限。高硫裂解谨慎做多。
PTA
☆☆☆☆☆
TA加工费回升装置提负 上行驱动减弱
估值情况：截止上周五，PX减日本石脑油价差353美元/吨，周环比上涨45美元/吨，PTA现货加工费466元/吨，环比上涨64元/吨。
驱动情况：上周PTA 工厂开工回落，聚酯开工回升，PTA 社会库存环比下降，聚酯库存整体持 平，TA 基差周内走强。随着加工费提升，部分装置计划提负，包括福海创年产能 450 万吨 PTA 装置和逸 盛大连年产能 600 万吨 PTA 装置，据悉福海创可能从目前的 5 成负荷提升至 8 成左右，逸盛大连目前的负荷也只有 5 成，另外恒力广东一套年产能 250 万吨 PTA 新装置 计划投产。下游聚酯开工率稳步提升，利润薄弱，TA 出口需求良好，整体呈现供需双 增的局面，3 月份紧平衡，4 月份可能小幅累库， 旺季下支撑较强，价格可能高位震荡。
操作建议：高位震荡，短期观望。
MEG
☆☆☆☆☆
国内外供应恢复 港口库存压力较大
估值情况：上周煤制亏损扩大，油制亏损缩小，截止上周五，煤制利润-1162元/吨，周环比下降180元/吨，油制利润-1421元/吨，周环比增加273元/吨。乙烯单体制利润-1692元/吨，周环比下降216元/吨，MTO制利润-1961元/吨，周环比下降110元/吨。
驱动情况：供应方面浙石化计划提负 ，部分合成气制乙二醇有复产预期，海外沙特伊朗的检修装置近期复产，国内外供应端在逐渐回升。3 月整体来看国内外乙二醇装置检修依然集 中，新装置负荷不高，产量释放有限。需求方面聚酯负荷继续回升，3-4 月份乙二醇供需矛盾不大，上周乙二醇港口库存环比下降4.1万吨至110.2万吨，在季节性同期高位，后期库存去化仍将面临压力，乙二醇基本面缺乏支撑，短期价格震荡偏弱。
操作建议：震荡偏弱，配置上倾向空配。
PF
☆☆☆☆☆
短纤工厂利润亏损 纱厂成品库存难去
估值情况：截止上周五，短纤现货利润-81元/吨，周环比下降20元/吨，估值偏低。
驱动情况：上周短纤开工提升，库存小幅上涨，下游纯涤纱开工提升，原料库存回落，成品库存回升，下游订单增长有限，成品库存相对偏高，短纤利润压缩至盈亏平衡线附近，估值偏低，需求发力不足，加工费预计仍维持偏低水平。
操作建议：短期预计在7100-7400区间震荡。
苯乙烯/EB
☆☆☆☆☆
成本支撑强 供需驱动弱
估值情况：截止上周五苯乙烯非一体化装置理论利润在-542元/吨，周环比下降164元/吨。苯乙烯内外盘价差缩小。
驱动情况：上周苯乙烯开工回落，下游硬胶开工周环比走强， 苯乙烯主港到货减少，港口库 存下降，产业链利润收缩，3 月份苯乙烯装置检修依然集中，广东石化年产能 80 万吨苯乙烯新装置产品3月8日投产，抵消部分检修损失，4月份唐山旭阳年产能30万吨、浙石化年产能120万吨、辽宁宝来年产能35万吨、齐鲁石化年产能20万吨苯乙烯检修装置有重启预期，苯乙烯供需预计小幅累库，成本端在纯苯二季度去库以及苯乙烯非一体化装置亏损下支撑较强，短期价格预计高位震荡。
操作建议：短期预计在8350-8650区间震荡。
聚氯乙烯/PVC
☆☆☆☆☆
估值情况：绝对价格低位，电石亏损兰炭亏损氯碱一体化亏损，V估值不高。但其实单看PVC的利润有明显回升，主要是烧碱价格下跌使得氯碱一体化利润亏损持续，需要动态关注烧碱，烧碱若企稳反弹，对PVC会有较明显的利空。
驱动情况：上周PVC上游去库，社库累库，整体去库，整体库存压力仍大。上周PVC下游制品企业开工率在63.81%，环比增加7.38%，上周PVC开工环比下降0.9个百分点至79.1%。
操作建议：短期震荡
聚烯烃/PE、PP
★☆☆☆☆
估值情况：利润亏损，进口倒挂，库存低位，当前估值不高。上周油制PP利润上涨32元/吨至-446元/吨，PDH利润基本维持在-880元/吨，进口利润下降192元/吨至-448元/吨。油制PE利润上涨82元/吨至54元/吨，进口利润下降195元/吨至-202元/吨。
驱动情况：上周PP小幅去库，PE库存变动不大。检修上周变动不大，3月预估PP检修损失35万吨，环比持平。3月检修损失预估22.7万吨，环比增加5.7万吨，检修高位。PE已投220万吨新装置，PP已经投产100万吨新装置，PE今年投产基本已经完成，下半年投产真空期。PP方面，京博石化已经在做开车准备，3月先开40万吨，中化弘润45万吨也在计划外采丙烯开车，巨正源60万吨装置已经具备开车条件。进口依旧处于倒挂状态，3-4 月进口量预计偏低。
操作建议：新产能释放压力，短期驱动偏空，但低库存有支撑，短期震荡偏空。
甲醇/MA
☆☆☆☆☆
内地市场继续偏强运行，西北厂家库存暂无压力，继续挺价销售，鲁北地区需求尚可，地炼利润可观，积极采购备货，维持中高库存。随着下游需求陆续释放，同时厂家库存延续下滑，成本推升西北地区甲醇企业出厂价坚挺上涨，而鲁北下游库存持续消耗，招标价跟随西北持续坚挺为主。西北节前排库效果良好，高库存压力得到有效缓解，同时3月后春检启动，预计内地价格持续坚挺为主。当前伊朗地区开工率不高，但非伊开工率相对高位，市场消息称3月份预计到港108万吨，超出市场预期，同时宝丰240万吨新增装置将于3月份开车，对市场造成一定压力，在需求没有进一步提升空间的前提，建议高空为主。（以上观点仅供参考，不做入市依据）。
天然橡胶&20号胶/RU&NR
★★☆☆☆
高频数据边际回落
供应端，泰国降雨量连续3周边际减量，较往年同期多+40%。国内云南地区临近开割，供应边际增量。RU合约仓单增速与去年相当。消费端，国内轮胎产线开工率环比回落，但同比增速已连续4周回落，报收同比增产+6.4%。事实上，基本数据尚可，供需两端均较往年同期更为利多。只是与国内宏观环境相似，市场给予的预期远高于现实。
海外工业的空心化
低PMI和高通胀是工业空心化的较典型表现，高企的原材料和人工成本削弱了实体的购买力。这样的事情正同时在美欧发生，被强劲的就业数据掩盖。2月，美国制造业PMI报收47.3点，适配1月+6.4%的CPI；2月，欧元区制造业PMI报收48.5点，适配1月+8.7%的CPI。PMI处于荣枯线以下，通胀远高于+2%的预期值。
纸浆/SP
★★★★☆
木浆利润向纸品转移
在各纸种中，仅文化用纸保持强势，纸厂反馈订单尚可。其余浆种、纸种均有不同程度走弱。其中：阔叶浆因巴西的增发预期而继续走弱；针叶浆报价下滑50-600元/吨，幅度最为明显。纸制品的加工利润因原材料成本降低而回升。这与2月国内制造业PMI生产高于PMI新订单的宏观事实相符。
尿素/UR
☆☆☆☆☆
周末至今，国内交割区尿素现货价格全面下跌，河南、山东地区厂家库存不高，销售压力较小，整体下跌10-20元/吨，山西、河北、东北地区由于当地需求持续疲软，且供应量较大，跌幅在30-50元/吨之间，安徽、两湖、江苏地区产销基本平衡，供需暂无矛盾，整体出报价弱稳为主。一方面，当前，煤制与气制尿素利润均处于同期高位水平，尿素总开工率维持高位，尿素日均产量保持在17万吨的历史高位附近，同时在高利润背景下，预计后期检修规模将有限。随着供应持续高位，企业新单成交清淡，部分地区厂家库存开始积累，销售压力逐渐显现，出厂价全面下调。另一方面，下游在买涨不买跌的情绪作用下，工业企业谨慎观望，返青肥需求零星拿货，贸易商情绪受到打压，开始低价出货为主，整体下游采购力度较前期有所减弱。印度招标结果公布之后，周末至今国际市场价格继续下跌，中东部分国家FOB已经跌至280美元/吨以内，持续挤压国内市场空间。
纯碱/SA
★★☆☆☆
估值情况：周五沙河重碱价格为3050元/吨，主力合约基差为157元/吨。上周氨碱法利润为1100元/吨，联碱法利润为1966.1元/吨。下游玻璃厂利润有所好转，石油焦、天然气、煤制玻璃利润分别为45、-170、-179元/吨。当前纯碱厂家挺价意愿较强，现货依然紧张，盘面价格相对低位。
驱动情况：供应端，南方碱业开始检修至下周，厂家开工处高位。需求端，重碱下游玻璃刚需采购为主，前期点火产线预计下半旬出货，月内有6条产线有计划点火。轻碱下游开工稳定，印染行业开工小幅提升，烧碱价格低位替代部分下游。整体来看纯碱现货采购偏紧，厂家低库存运行，待发订单接至月末。短期内产线点火对重碱需求仍有支撑，预计后续纯碱以震荡偏强走势为主。
