关于制造业PMI
8月31日和9月3日中美先后公布了各自的制造业PMI数据。美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，8月份制造业采购经理人指数（PMI）录得47.2，较7月的46.8上升了0.4点，但仍不及市场原先预期的47.5。由此先后引发原油、建材的大幅下跌。9月4日，文华商品指数下跌-1.60%。橡胶板块表现相对抗跌。
从橡胶的角度，8月美国制造业PMI环比上涨，报收47.2%，同比下滑-0.8%，为2024年首次同比下滑。数据对8月RU合约估值的影响在+15.2%（实际RU合约同比上涨+20.5%），兑现较为充分。即使美国制造业PMI真如预期报收在47.5%，统计计算结果依然为+15.2%。所以，数据对RU估值的利空作用不大。而国内制造业PMI数据弱于美国，参考其它商品，这方面利空并未在橡胶上得到兑现。
关于台风“摩羯”
以经济损失衡量，本次台风“摩羯”对海南省造成的破坏远超2014年的台风“威马逊”，而当时天然橡胶在半个月内累计上涨+7%。
根据已知数据，本次台风“摩羯”至少使海南2.3%的天然橡胶产量受灾，但这样的数据仅限产量不大的海口市，其余地区均暂未发布可靠的胶林受损的情况。受灾数量只多不少。但另一方面，面对灾害，人们可以通过灾后的农业技术和保险合同规避掉大部分风险。定性是利多，暂难以定量。
若没有发现大量损毁严重的胶林，那短暂异常天气造成的价格波动往往在天气恢复正常以后回归正常。
第一部分 制造业PMI的影响
一、美国制造业PMI
A. 对RU单边的影响
9月3日美股早盘，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，8月份制造业采购经理人指数（PMI）录得47.2，较7月的46.8上升了0.4点，但仍不及市场原先预期的47.5。
由此先后引发原油、建材的大幅下跌。9月4日，文华商品指数下跌-1.60%。橡胶板块表现相对抗跌。
逻辑：12月均。近端正相关，同步。
从橡胶的角度，8月美国制造业PMI环比上涨，报收47.2%，同比下滑-0.8%，为2024年首次同比下滑。数据对8月RU合约估值的影响在+15.2%（实际RU合约同比上涨+20.5%），兑现较为充分。
即使美国制造业PMI真如预期报收在47.5%，统计计算结果依然为+15.2%。所以，数据对RU估值的利空作用不大。
B. 对BR-RU价差的影响
逻辑：近端负相关，滞后2个月。制造业PMI的走强，将更多对RU产生影响，使BR-RU价差走弱；反之依然。造成这样的原因，可能是合成橡胶的供应端与消费端均受到制造业PMI的影响，抵消了部分影响，而天然橡胶仅在消费端受到制造业PMI的正向影响。
二、中国制造业PMI
A. 对RU单边的影响
统计局制造业PMI小幅下降0.3个百分点至49.1，而财新制造业PMI上行0.5个百分点至50.4。统计局非制造业PMI小幅上行0.1个百分点至50.3。
8月份PMI指数在荣枯线下继续回落，表明经济下行压力有所加大。需求类指数均在荣枯线下，且有进一步向下波动趋势；反映需求不足的企业占比持续提高，需求不足问题有进一步发展的可能。
在国内制造业PMI公布后的首个交易日——9月2日，文华商品指数下跌-2.09%。
逻辑：12月均。近端正相关，领先1个月。国内制造业PMI越强，越利于RU合约单边上行。
从橡胶的角度，8月中国制造业PMI环比下滑，报收49.1%，同比下滑-0.6%，连续2个月环、同比下滑。数据对9月RU合约估值的影响为0.0%（实际RU合约同比上涨+15.6%）利空，但未兑现。
B. 对BR-RU价差的影响
逻辑：近端负相关，滞后1个月。与美国制造业PMI的影响十分相似。
从统计的角度出发，国内制造业PMI对7月BR-RU价差的影响在+360元/吨。而实际BR-RU价差从到8月后，回落至+713元/吨。兑现较为充分。
三、制造业PMI的远期影响
中美两地制造业PMI对RU单边的预期均不佳，偏空。对BR-NR的预期尚可，可能支持BR继续强于RU。
第二部分 台风“摩羯”的影响
一、最新新闻
援引《央广网》消息：9月7日，记者从海口农业农村局获悉，根据初步统计，截至7日15时，台风“摩羯”造成海口全市农业领域经济损失31.1亿元，其中种植业受损最为严重，损失超22亿元。农业受灾人口数量396168人，26人受伤。
此次台风导致海口粮油作物受灾面积达到15.68万亩，损失23767.20万元，其中水稻受灾面积11.59亩，番薯受灾面积3.78万亩；常年蔬菜受灾面积2.98万亩，损失6959万元，其中叶菜受灾1.97万亩，瓜类受灾0.7万亩；热作水果受灾面积66.81亩，损失167967.87万元，其中香蕉受灾2.31万亩，荔枝受灾10.52万亩，槟榔受灾21.20万亩，橡胶受灾9.11万亩，胡椒受灾5.04万亩；设施大棚受损约0.9万亩，经济损失45500万元。
另外，海口畜牧业受灾经济损失32602.65万元，渔业受灾经济损失33071.72万元，农田损毁经济损失3170万元，渔业船舶受灾经济损失853万元。
二、“摩羯”路径
今年第11号台风“摩羯”（超强台风级）的中心于9月6日下午4点20分前后在海南省文昌市沿海登陆（62米/秒，超强台风级）。9月7日晚上10点20分前后在广东省徐闻县角尾乡再次登陆，登陆时中心附近最大风力有17级（58米/秒）。
9月7日15时30分前后在越南广宁省南部沿海登陆，登陆时中心附近最大风力有17级（58米/秒）。
截至9月7日15时，台风“摩羯”在海南省造成因灾死亡4人，受伤95人。截至9月8日上午10时，台风“摩羯”在越南造成因灾死亡14人、因灾受伤176人。
三、海南省天然橡胶产业
“摩羯”先后穿过文昌、海口、澄迈、临高等市县后，于6日下半夜至7日凌晨进入北部湾海面。四地在2022年的官方产量为5.31万吨。
四、受灾重量估算
援引央广网报道“……橡胶受灾9.11万亩……”。方法一：海南省平均亩产85公斤，折算受损干胶数量约为7743吨；方法二：中国天然橡胶平均单产1.09吨/公顷，9.11万公顷约合6073.3公顷，折算受损干胶数量约为6620吨；取平均数7180吨。
2022年，海南省天然橡胶总产量为31.5万吨，此次受灾天然橡胶干胶（7180吨）约占总产量的2.28%。
但以上数据仅限海口市，整体受灾面积只多不少。不同的观点认为本次受灾产量在1万吨至9万吨，报告采信1.2万吨。
但以上数据仅限海口市，整体受灾面积只多不少。不同的观点认为本次受灾产量在1万吨至9万吨，报告采信1.2万吨。
五、灾后应对
如果没有救灾措施，那么受灾的全部天然橡胶都将永久灭失。好在当地的农业技术人员有一整套应对的措施。
橡胶树风灾发生后应及时处理，以减轻风害对胶园生产的影响，尽快恢复正常生产秩序。风灾后处理应综合考虑处理后胶园的潜在产胶潜力，当低于更新标准时宜放弃处理，进入更新程序。
受损橡胶树处理时间越早越好，全倒树力争在全倒后7天内完成。按受害情况及立地环境确定先后顺序，原则上可先处理容易处理的树，后处理难处理的树；先断干和倾斜树，后全倒树；先断干低的树，后断干高的树；先高产树，后低产树；先开割树，后中幼树；先郁闭度小的林段，后郁闭度大的林段。
A. 全倒伏树处理
1. 清理植穴，将原植穴残根、杂物污泥挖出，并适当加深扩大；
2. 修平断根，将断裂的主根和侧根斜切修平，侧根留长30-50cm，用杀菌剂消毒；
3. 修截干枝，未分枝树保留2.5-3米主干；已分枝树交错保留约50厘米分枝，锯口向背光方向，倾斜30度，擦干锯口胶乳，并用涂封剂封口；
4. 扶正倒树，用绳拉或支撑办法，将倒树扶正，用新土压实，并加树叉支撑；
5. 盖草淋水。
注意：如倒树较多，不易在短期内完成扶正工作，可以使倒树原地不动，按要求短截分枝，截下来的树枝覆盖修剪的树冠，从旁边挖土覆盖根茎部，以减少树体水分蒸发，稍后再扶正
B. 半倒树处理
对于半倒开割树一般不予扶正，只需用土填好风摇造成的树头空洞，并压实。对于半倒中小苗，应尽量扶正，但以不拉断其他树根为准，扶正后必须用树杈撑住，然后用新土填实树头。
C. 断干树处理
断干树不论高低，只要有原生皮的，都能萌发新芽，重新形成树冠或长成新株，故应及时、正确地加以处理。采取裂口在哪里切到哪里，锯口方向与留芽方向相反，重台风区留芽与风向同，山坡留芽面向梯田内侧，锯口与全倒树同。
D. 资金支持重建
9月7日，国家发展改革委紧急下达2亿元中央预算内投资。财政部、应急管理部紧急预拨2.7亿元中央自然灾害救灾资金，重点支持相关省份做好防汛防台风、抗洪抢险救灾工作。
除此之外，根据已公布的《海南2024年橡胶收入保险项目保险协议》提及，“保险人”将为10级（含）以上热带气旋，造成天然橡胶产量损失的进行赔付。按照过去橡胶仓库发生火灾灭失的经验，一旦各方谈妥了保险理赔条款，灭失的天然橡胶可视为被销售，价格会重新回落。
六、 小结
以经济损失衡量，本次台风“摩羯”对海南省造成的破坏远超2014年的台风“威马逊”，而当时天然橡胶在半个月内累计上涨+7%。
根据已知数据，本次台风“摩羯”至少使海南2.3%的天然橡胶产量受灾，但这样的数据仅限产量不大的海口市，全岛损失可能在1.2万吨以上。但另一方面，面对灾害，人们可以通过灾后的农业技术和保险合同规避掉大部分风险。定性是利多，暂难以定量。
若没有发现大量损毁严重的胶林，那短暂异常天气造成的价格波动往往在天气恢复正常以后回归正常。
研究员：潘盛杰
期货从业证号：F3035353
投资咨询证号：Z0014607
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